投资要点
　　青岛银行披露2026年中报，2026年上半年实现营收83.64亿元，同比增长9.15%；实现归母净利润36.19亿元，同比增长18.08%。2026Q2不良率季度环比-1bp至0.95%，拨备覆盖率季度环比+6.6pct至312.2%。
　　利润延续高增，盈利能力领跑上市银行。2026H1营收同比+9.2%（26Q2：+11.2%），归母净利润同比+18.1%（（26Q2：+15.9%），上半年ROE（（年））同比+1.24pct至16.99%，领跑上市银行。具体来看：1）2026H1净利息收入同比+15.0%（（26Q2：+15.9%），信贷保持15%以上的增速，净息差环比持平，支撑核心营收延续高增。2）2026H1手续费收入同比+32.7%（（26Q2：+13.2%），青银理财有力赋能，理财业务/委托代理业务手续费收入分别同比+13.0%/24.3%。3）2026H1投资相关收入同比-24.6%（26Q2：-17.0%），主要是由于AC、OCI类资产浮盈兑现力度明显减少，拖累投资收入表现。4）2026H1减值损失同比-18.6%（26Q2：-28.5%），信用成本同比-19bp至0.44%。
　　信贷保持高增，政信业务贡献主要增量。2026Q2总资产同比+14.2%，贷款同比+16.0%，其中：对公/零售贷款同比增速分别为+21.5%/-4.9%。从信贷增量来看，2026上半年新增贷款约307亿元，同比多增30亿元。2026H1对公端（含票据）较年初新增327亿元，电力燃气公用/租赁商业/批发零售均实现30%以上的规模增速，政信预计贡献主要增量。2026H1零售端较年初减少20亿元，主要是受消费贷款拖累，而个人经营贷则同比+27.4%，贡献了主要的零售增量。负债端，2026Q2总负债同比+14.3%，存款同比+12.1%。
　　息差环比持平，存款成本改善托底息差。2026H1净息差1.63%，同比-9bp，较2026Q1净息差持平。其中：①2026H1贷款收益率较2025年下降28bp，2026H1对公/零售贷款收益率分别较2025年-31bp/-21bp。②2026H1存款成本较2025年下降28bp，2026H1企业/个人存款成本分别较2025年-21bp/-35bp，成本持续改善，有力托底息差。
　　资产质量保持稳健，零售风险仍处于加速暴露阶段。2026Q2不良率环比-1bp至0.95%，2026H1不良生成率（年））0.41%，同比-15bp。2026Q2拨备覆盖率环比+6.6pct至312.2%，拨贷比环比+4bp至2.97%。分行业来看：①2026H1对公贷款不良率较年初-14bp至0.46%，其中2026H1批发零售贷款不良率较年初-68bp至0.76%，存量风险包袱不断出清。此外，对公房地产贷款不良率较年初-1bp至1.60%，地产风险也处于改善阶段。②2026H1零售贷款不良率较年初+81bp至3.39%，风险仍处于加速暴露阶段。
　　盈利预测与评级：我们小幅调整盈利预测，预计公司2026年/2027年/2028年EPS分别为1.00元/1.15元/1.33元，预计2026年底每股净资产为7.85元。以2026年8月27日收盘价计算，对应2026年底的PB为0.76倍，维持"增持"评级。
　　风险提示：规模扩张速度不及预期，资产质量超预期波动