公司发布2026年半年度报告。2026年上半年，公司实现营业收入1,555.06亿元，同比增长5.89%；归母净利润55.02亿元，同比下降4.11%；扣非归母净利润49.75亿元，同比增长9.32%。其中26Q2实现营业收入约813.64亿元，同比增长5.7%；扣非归母净利润约26.58亿元，同比增长3.1%。2026H1，公司经营活动现金流量净额112亿元，现金流充裕。
　　国内基本盘稳固，供应链及国际业务高增释放增长动能。2026年上半年，分业务看，速运物流业务收入1,128.1亿元，同比增长3.2%，公司坚持价值经营导向，票均收入同比提升3.3%，业务结构持续优化。供应链及国际业务收入395.8亿元，同比增长15.6%，若不含KLN业务，顺丰供应链及国际业务收入同比增长46.6%，其中国际供应链业务收入同比增长155%，国际快递及跨境电商物流业务收入同比增长60%，海外第二增长曲线势能持续释放。公司持续推进“亚洲唯一、全球覆盖”战略。股东回报力度加码，回购分红彰显长期信心。2026年上半年，公司上调《2025年第1期A股回购股份方案》回购金额上限至60亿元人民币，并首次推出H股回购方案。自2026年1月1日起至7月31日止期间，公司累计完成A股及H股股份回购规模约人民币46.5亿元。2026年中期利润分配方案拟每10股派发现金红利4.9元（含税），预计分红约25亿元，占上半年归母净利润的45%，相较2025年中期分红比例提升5个百分点。公司拟修订《未来五年（2024-2028年）股东回报规划》，明确2026年度现金分红比例提升至45%，2027年度提升至50%，2028年度不低于50%，股东回报力度有望加码。
　　盈利预测与投资建议。预计26-28年公司EPS分别为2.19、2.47与2.69元/股，参考可比公司，分别给予公司A股/H股26年15倍/13倍PE估值，分别对应合理价值为32.92元/股与32.81港元/股（1RMB=1.15HKD），均维持“增持”评级。
　　风险提示。成本管控不及预期、国际业务扩张不及预期、经济危机等。