公司发布2026年半年报：
　　1、收入：2026年上半年公司实现营业收入1555.1亿元，同比增长5.9%。分业务看：速运物流业务（含时效、经济、快运、冷运、同城）收入1128.1亿元，同比增长3.2%。时效快递业务收入633.7亿元，同比增长0.2%。若不含电商退货业务，时效快递收入同比增长5.3%。经济快递业务收入162.9亿元，同比增长7.5%。快运业务收入220.5亿元，同比增长12.6%。冷运及医药业务收入44.0亿元，同比下降24.7%，主要受气候因素影响，部分中高端时令生鲜水果产量下降。同城即时配送业务收入67.1亿元，同比增长22.1%。
　　2、利润：2026年上半年实现归母净利55.0亿元，同比下降4.1%，实现扣非归母净利49.7亿元，同比增长9.3%。分业务看，速运及大件分部2026年上半年净利润为55.7亿元，同比增长3.52%；同城即时配送分部净利润为3.5亿元，同比增长154.91%；未分配部分净利润约为0.7亿元，同比下降88.02%，主要因去年同期包含REITs处置收益。
　　2026年上半年归母净利率3.54%，同比下降0.37pct；扣非归母净利率3.2%，同比提升0.1pct。公司长期推进经营优化和精益管理，通过增益计划、全链路管理提效、AI降本增效，有效缓解短期油价上行压力，业绩彰显经营韧性。
　　3、经营数据：1）速运物流业务量：2026年上半年完成78.09亿票，同比下降0.1%，件量基本持平。2）票均收入：2026年上半年为14.4元，同比增长3.3%，反映公司坚持价值经营、优化业务结构策略见效。
　　4、国际业务：该分部在2025年实现全年扭亏为盈、2026H1继续盈利。1）业绩：2026H1供应链及国际业务收入395.8亿元（同比+15.6%）；若不含KLN业务，该板块收入同比增长46.6%；其中顺丰（不含KLN）的国际快递及跨境电商物流业务收入实现60%的快速增长。供应链及国际分部净利润0.3亿元，同比扭亏为盈，较去年同期增加0.4亿元。2）经营数据：截至2026H1公司新开通11条国际全货机航线（累计68条），执行国际全货机航班7100班；全球运营111架全货机（其中自有90架），2026年上半年，公司运营的全货机全球累计执飞205条航线，近3万次航班。其中国际航线累计执飞68条，超过7100次航班，全货机国际航空货量近27万吨。3）与极兔互相持股：2026年6月完成交割，顺丰持有极兔约9.98%、极兔持有顺丰约4.29%，顺丰已委派非执行董事加入极兔董事会，建立CEO定期沟通与常设团队日常对接机制。顺丰在国内揽收/国际干线/海外仓/合规清关具备系统性优势，极兔在东南亚等新兴市场末端网络与本地化运营具备规模与密度，二者耦合形成“端到端”跨境解决方案，显著提升网络覆盖、产品力与成本曲线。
　　5、股东回报：公司3月底宣布翻倍的A股60亿回购计划已完成，后续拟注销；首次推出的5亿港元H股回购计划，截止7月底已使用2.3亿港元。
　　在分红方面，公司将2026年中期分红比例从2025年的40%提升到45%，并计划将今年年度分红比例定为45%，2027年度提升至50%，且2028年度不低于50%，持续以真金白银回报股东，体现对未来经营基本面的坚定信心。
　　投资建议：1）盈利预测：我们维持2026-2028年归母净利润预测为120.2、136.2亿、154.5亿，对应26-28年EPS分别为2.3、2.6及2.9元，对应PE分别为15、13、11倍。2）目标价：我们维持EV/EBITDA估值：参考国际快递龙头UPS估值，给予公司26年EV/EBITDA估值7X，经调整净负债及现金后，对应A股目标市值2346亿，目标价44.56元，预期较当前市值32%空间，维持“强推”评级。
　　风险提示：时效件业务增速不及预期、成本投入超出预期。