事件：2026年8月25日，博实结发布2026年半年度报告，2026H1，公司实现营业收入9.10亿元（ yoy+13.08% ），归母净利润1.24亿元（yoy+15.27%），扣非归母净利润1.16亿元（yoy+23.55%）。毛利率提升2.10个百分点至25.11%，主营盈利能力改善。
　　业务结构明显分化，智能车载终端和智能支付硬件是主要增长来源。2026年上半年，公司智能车载终端收入3.68亿元（yoy+17.73%），毛利率34.56%，是公司收入的基本盘；智能支付硬件收入1.21亿元（yoy+203.93%），成为公司增长最快的业务；智慧出行组件收入1.95亿元（yoy-14.79%），毛利率11.04%；其他智能硬件收入1.77亿元（yoy-5.06%），毛利率22.62%。四类主要产品合计收入8.61亿元，占公司总营收94.59%，整体业绩增长主要由车载终端和智能支付硬件带动，智慧出行及其他智能硬件收入承压。
　　海外车载业务拓展成效较为突出，成为公司收入增长的重要驱动力。公司持续推进产品出海，报告期内智能车载终端海外收入实现较大幅度增长；按报告披露的主要收入来源口径，南非、土耳其、泰国和印度等市场通信相关终端产品销售95.62万台、收入1.20亿元，回款情况良好。公司车载产品覆盖商用车监控、乘用车资产管理及AI视频监控等场景，并集成ADAS、DSM、BSD等功能，海外市场的持续拓展有望带动车载终端业务延续增长。
　　公司持续推进“通信+定位+AI”技术底座建设，AI主要用于现有产品的智能化升级。2026H1，公司研发投入0.53亿元，占营业收入5.84%，同比增长12.99%；公司稳步推进统一云管理平台建设，并完成DeepSeek大语言模型和通义千问视频分析模型的本地化部署与接入，重点布局视觉AI和端侧应用。截至期末，公司已授权专利236项、软件著作权183项。当前AI尚未单独形成可量化的收入贡献，短期业绩仍主要由车载终端和智能支付硬件贡献。
　　投资建议：公司致力于研发创新，公司聚焦车联网核心领域，同步拓展智能睡眠、智慧出行、智慧医疗、海外市场等多元化场景，考虑到2026年上半年智慧出行及其他智能硬件收入承压，智能支付硬件营收高增长但收入贡献有限，预计2026-2028年公司的归母净利润分别是2.85亿元、3.55亿元和4.48亿元，对应PE分别是20.8、16.7和13.2，维持“强烈推荐”投资评级。
　　风险提示：行业政策变化风险、原材料价格波动风险、技术迭代落后风险、市场竞争加剧风险、下游需求不及预期风险、贸易摩擦及汇率波动风险。