投资要点
　　▌算力：百度发布Agent沙箱夯实智能体底座，智谱开源GLM？5.3？Flash实现性能与成本双优化
　　2026年8月26日智谱AI开源GLM？5.3？Flash原生多模态大模型，依托稀疏注意力等架构优化，在代码、Agent任务性能达到国际前沿水平，推理成本大幅下降，同时完成国产算力适配，有望推动大模型在高频场景规模化落地
　　▌AI应用：NotionAI周访问量环比+7.76%，Qwen3.8-Flash-Next开源
　　2026年8月26日，阿里千问团队正式开源了基于下一代Qwen4架构构建的多模态MoE模型——Qwen3.8-Flash-Next。该模型主体参数量达到125B，并额外配备了51B的N-gramEmbedding，每token激活6B参数。在上下文处理能力方面，该模型原生支持262144 token的窗口长度，并可借助YaRN扩展技术将有效上下文进一步提升至100万Token的量级。
　　▌AI融资动向：鹏行智能完成超9亿美元首轮融资，投后估值超63亿美元
　　鹏行智能完成超9亿美元首轮股权融资，投后估值63亿美元，由IDG资本领投。资金将投入人形机器人本体、AI模型训练与产线建设，本轮融资体现资本对国内具身智能赛道的高度看好。
　　▌投资建议
　　近日，英伟达发布2027财年第二季度财报。当季收入962.21亿美元，同比增长106%、环比增长18%，增速连续第四个季度环比抬升；其中数据中心收入890亿美元，同比增长117%、环比增长18%，超大云厂商（hyperscale）收入490亿美元、环比增长13%，边缘计算收入72亿美元，同比增长27%；GAAP与Non-GAAP毛利率均为75.0% （上年同期72.4%/72.5%）；GAAP净利润596.88亿美元，同比增长126%，摊薄EPS2.46美元，同比增长128%；当季自由现金流213.41亿美元（上季485.54亿美元），环比回落主因应收账款增加及为VeraRubin量产备货；当季回购与股息合计回馈股东约260亿美元；当季新发债约249亿美元。指引方面，3QFY27收入预期1,080亿美元±2%（不含中国数据中心计算收入），毛利率74.0%±50bp；公司预计FY2028收入将增长约70%，并强调该预期为供给受限口径。公司CFO在财报电话会上表示，当前云行业积压订单已超2万亿美元，并预计前五大超大云厂商2026/2027年资本开支分别接近8,000亿/1.3万亿美元。财报同步披露，公司与Apollo、BlackRock、Blackstone、Brookfield、高盛、KKR达成战略合作，拟设立独立算力融资平台、撬动超5,000亿美元第三方资本投向AI基础设施；VeraRubin平台已进入全面量产，机架在CoreWeave、GoogleCloud、MicrosoftAzure、OCI、Nebius等伙伴处上线运行。
　　本次财报的核心信号在于需求端与投入端同时进一步加速：需求端，去年同期全球AI算力建设基本由单一大客户拉动，本季已变为多家前沿实验室集体大规模扩建，叠加AI创业公司、各国主权AI项目及机器人等新需求放量；1,080亿美元的下季指引对应环比约12%的增长，表明算力需求仍在加速兑现。投入端，公司首次通过"自己发债+联合六大资管机构设立算力融资平台"的方式，为下游客户筹措超5,000亿美元建设资金，商业模式从单纯出售芯片进一步延伸至为客户提供融资支持；库存与应收账款同步大增，也指向VeraRubin量产爬坡的确定性较高。我们认为，英伟达财报所呈现的需求信号与算力融资平台的设立相互印证，全球AI基础设施投入仍处加速期，公司管理层对前五大云厂商2027年资本开支接近1.3万亿美元的预期将进一步打开算力产业链空间。
　　中长期，建议关注专注于功率半导体及模拟芯片测试系统研发的联动科技（301369.SZ）、专注于半导体等高端制造业的罗博特科（300757.SZ）、新能源业务高增并供货科尔摩根等全球电机巨头的唯科科技（301196.SZ）、AI智能文字识别与商业大数据领域巨头的合合信息（688615.SH）、深耕工业AI与软件并长期服务高端装备等领域头部客户的能科科技（603859.SH）。
　　▌风险提示
　　1）AI底层技术迭代速度不及预期。2）政策监管及版权风险。3）AI应用落地效果不及预期。4）推荐公司业绩不及预期风险。