事件概述：公司发布26年半年报
　　 26年上半年：公司实现营业收入136.89亿元，同比增长61.17%；实现归母净利润29.23亿元，同比增长73.72%；实现扣非后归母净利润27.95亿元，同比增长70.00%。
　　单26Q2：公司实现营业收入74.75亿元，同比增长67.75%，环比增长20.29%；实现归母净利润16.81亿元，同比增长82.69%，环比增长35.36%；实现扣非后归母净利润16.32亿元，同比增长81.60%，环比增长40.35%。
　　26H1 PCB业务营收拆分：
　　上半年公司营收创历史新高、毛利率同步提升，主要系高速交换机、高性能计算等AI计算场景对PCB的结构性需求持续增长，具体来看：
　　 （1）数据通讯：营收113.30亿元（同比+73.46%），毛利率43.26%（同比+4.60pcts）；
　　（2）智能汽车：营收14.38亿元（同比+1.11%），毛利率18.97%（同比-6.22pcts）；
　　（3）工业控制及其他：营收2.26亿元（同比+14.12%），毛利率40.57%（同比-4.18pcts）。
　　AIPCB需求高增，泰国生产基地迈入高效规模化运营的起始阶段
　　根据公司半年报：
　　（1）公司围绕各类超节点架构，统筹推进计算、交换、互连方向核心技术攻关及产品落地，适配224Gbps传输速率的核心产品已实现小批量供货，并启动支持448Gbps传输速率的产品预研；在高速网络交换机方面，应用于1.6T交换机的产品已实现批量出货，并推进3.2T交换机配套的产品预研。
　　（2）公司泰国生产基地的数据通讯事业部已有超90%的海外客户完成认证，其原有产能利用率已基本满载，30层以内相关PCB产品已实现批量量产，800G交换机相关产品也已启动打样。为充分保障后续海外客户的需求，公司泰国生产基地已实施针对性的产能升级扩容，相关设备在2026年第二季度已陆续进厂调试安装，后续将有序释放。泰国子公司整体经营情况显著改善，2026年第二季度单季实现营业收入约3.75亿元，单季实现净利润约0.43亿元。
　　我们认为：
　　（1）在AI驱动的服务器和高速网络基础设施需求高增背景下，公司作为国内AIPCB龙头，高端产品占比高、盈利能力强劲，充分受益于AI服务器和交换机产品放量，业绩增长扎实（2）报告期内，公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金约36.02亿元，同比大幅增长约159.46%。泰国子公司Q2单季实现净利润约0.43亿元。有序的产能扩张将进一步打破产能瓶颈，优化产品结构，增强公司核心竞争力。
　　盈利预测与投资建议
　　根据公司26年半年报，我们调整盈利预测。我们预计20262027年公司实现营业收入为285.47亿元、407.17亿元（原值为206.37亿元、237.02亿元），新增28年营业收入589.39亿元，分别同比增长50.7%、42.6%、44.8%；预计2026-2027年EPS分别为3.52/5.48元（原值为2.24/2.63元），新增28年EPS 8.20元。对应2026年8月27日122.02元收盘价，PE分别为34.62/22.27/14.87倍。公司算力PCB技术、投入领先，业绩持续高增，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　算力基础设施建设不及预期、海外产能投放不及预期、国际贸易冲突风险等。