沪电股份是全球AI算力PCB核心供应商，行业方面，AI由训练向规模化推理演进，Prismark预测26年全球PCB产值957.8亿美元（YoY+12.5%），其中18层以上高层板增速高达62.4%，为增长最快品类；25-30年HLC（18+）CAGR约21.7%，公司深耕的数通高多层板正处最强景气赛道。公司绑定全球头部数通客户，25年数通PCB营收146.6亿元（+45.2%），交换机及配套路由同比+109.9%；下一代GPU平台产品已通过认证进入工程打样。看好AI业务驱动公司长期成长，给予目标价142.56元，“买入”。
　　AI数通驱动，盈利逐季创新高
　　26Q1公司实现营收62.14亿元（同比+53.91%）、归母净利润12.42亿元（同比+62.90%），利润端延续逐季创新高趋势。业绩驱动方面，公司高速交换机、AI服务器、智能汽车等领域结构性需求强劲，叠加产品结构持续优化推动盈利提升。鉴于高阶产能的建设与爬坡周期，在当前高阶产能偏紧的背景下，公司契合头部客户群体的战略需求，将高阶产能优先配置于核心产品中，以稳定可靠的PCB供应，全力保障客户关键业务的开展。2026.7.13公司发布2026年半年度业绩预告：26H1公司预计实现归母净利润28.3-30.0亿元，同比+68.2%-78.3%。我们认为归因于高速交换机、AI服务器、高性能计算及智能汽车等应用领域的结构性需求增长，以及泰国子公司的产能释放。
　　PCB：AI推理驱动，高层板主导增量
　　Prismark数据显示，全球服务器及数据存储设备市场规模由2024年的2,910亿美元增至2025年的4,130亿美元，预计2026年进一步增长42.1%至5,870亿美元；至2030年有望达8,590亿美元，2025-2030年CAGR约15.8%，已成为全球主要电子系统中增长最快的应用板块之一。2026年全球PCB产值将达957.8亿美元（+12.5%），核心驱动为超大规模科技企业持续推进以AI为核心的数据中心建设，尤其HLC（18层以上）产值增速预计高达62.4%。中长期看，Prismark预计2030年全球PCB产值将突破1,230亿美元，2025-2030年CAGR约7.7%，AI服务器及高速网络、汽车电子（电动化及ADAS）为最重要增长驱动力，HLC（18+）、封装基板及HDI为增长最强劲的品类，对应CAGR分别约21.7%、10.9%、9.2%。
　　产品认证突破+泰国基地进入收获期
　　据公司25年年报，下一代GPU平台产品已通过认证并进入工程打样；支持224Gbps的ASIC平台核心产品稳步推进认证。1Q26泰国子公司营收2.95亿元（25全年约2.89亿元），数通事业部超70%海外客户完成认证、1Q26产能利用率超90%，针对性扩容产能于2Q26有序释放，汽车事业部2026年进入量产阶段。展望后市，AI服务器和高速网络基础设施需求仍维持强劲增长，持续推动公司高多层PCB与高端HDI的产品占比提升，我们看好公司继续保持高速增长，盈利中枢进一步提升，进入新一轮成长空间。
　　上调目标价至142.56元，维持“买入”评级
　　我们预计公司2026-2028年归母净利润为62.4/99.7/154.3亿元，同比增速分别为63.2%/59.9%/54.8%（26-27年较前值上调15.2%/54.3%）。考虑到市场对26年全球算力PCB行业景气度的预期比此前更乐观，我们上调公司目标价至142.56元（前值：84.40元，基于30x 26年目标PE），基于44x 26年目标PE（vs Wind一致预期可比公司均值41x 26年PE，溢价以反映公司在全球ASIC算力链中的龙头卡位优势）。维持“买入”评级。
　　风险提示：原材料价格波动；产能和技术升级慢于预期；海外工厂运营风险。