事件:
　　沪电股份于2026年8月25日发布2026年半年报。
　　投资要点:
　　营收业绩稳步增长，盈利能力稳步提升。2026上半年公司实现营业收入136.89亿元，同比+61.17%，归母净利润29.23亿元，同比+73.72%，扣非归母净利润27.95亿元，同比+70.00%。2026Q2公司实现营业收入74.75亿元，同比+67.75%，归母净利润16.81亿元，同比+82.69%，扣非归母净利润16.32亿元，同比+81.60%。2026年上半年受益于高速交换机、高性能计算等人工智能新兴计算场景对印制电路板的结构性需求，营业收入同比增加。毛利率方面，2026年第二季度为41.28%，环比+5.65pcts，公司盈利能力持续提升。
　　营收结构持续优化。2026年上半年公司数据通讯应用领域PCB实现营业收入113.30亿元，同比+73.46%，产品结构的持续优化，带动数据通讯应用领域PCB毛利率同比+4.60pcts。其中高速网络交换机及其配套路由应用领域/AI服务器和HPC应用领域/通用服务器应用领域/无线通讯网络及其他应用领域分别实现收入为71.39/18.28/20.46/3.18亿元。泰国生产基地2026Q2实现营业收入3.75亿元、实现净利润0.43亿元，开始迈入高效规模化运营的起始阶段。2026年上半年公司适配224Gbps传输速率的核心产品已实现小批量供货，并启动支持448Gbps传输速率的产品预研；在高速网络交换机方面，应用于1.6T交换机的产品已实现批量出货，并推进3.2T交换机配套的产品预研。
　　盈利预测和投资评级：沪电股份是行业领先的PCB供应商，在AI服务器、高性能计算机、高速网络交换机等领域储备深厚；公司拥抱AI产业趋势，积极扩产，未来有望充分受益。我们预计公司2026-2028年营收分别为289.45、416.71、554.72亿元，同比分别+53%、+44%、+33%，归母净利润分别为66.16、116.25、160.51亿元，同比分别+73%、+76%、+38%，对应PE分别为35、20、15倍。维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济波动与市场竞争风险、技术开发风险、产品质量控制风险、原物料供应及价格波动风险、汇率风险、贸易争端风险和海外工厂建设运营风险。