本报告导读：
　　2026年8月28日，住建部、央行、金融监管总局、证监会等多部门联合出台多项重要文件，为行业向高质量发展转型搭建全新的制度框架。
　　投资要点：
　　投资建议：维持“增持”评级。2026年8月28日，住建部、央行、金融监管总局、证监会等多部门联合出台了《关于资本市场支持构建房地产发展新模式的意见》、《关于改革完善房地产信贷管理推动加快构建房地产发展新模式的意见》、《关于完善商品住房销售制度的通知》等重要文件，从销售制度、信贷体系、资本市场三个维度协同发力，对房地产金融与销售制度进行了系统性重构，标志着房地产发展新模式的制度建设从蓝图走向全面落地。我们认为未来的行业竞争的重点，将从过去的“拼规模、拼速度”，彻底转向“拼产品、拼品质、拼交付”。对于经营稳健、产品力强的企业而言，新规打开了规范发展的新空间，优质企业资源会明显提升。
　　延期限、严放贷、强封闭，信贷制度系统性升级。个人住房贷款方面，新政延后贷款发放时点，明确预售项目需在竣工备案后、现房项目在销售备案后放款，切实保障购房人“能拿房、再还贷”。同时将贷款最长期限从30年延长至40年，预计购房人月供降幅约15%。月房贷支出与收入比控制在50%以下（含50%），月所有债务支出与收入比控制在60%以下（含60%）。房地产开发贷款方面，推行单个房地产项目对应一家主办银行的制度，房地产开发贷款期限应与项目建设、销售周期相匹配，覆盖项目开工到竣工备案全过程。预售项目贷款期限原则上不超过3年，最长不超过5年；现房销售项目贷款期限原则上不超过5年，最长不超过7年。贷款用于商业地产开发的，期限原则上不超过7年。首次还本日期原则上应在项目竣工备案后。此外，新政明确中国人民银行会同金融监管总局确定全国个人住房贷款、商业用房购房贷款最低首付比例政策，个人住房贷款利率政策由中国人民银行另行规定。由人民银行会同相关部门建立逆周期调节机制，根据市场形势动态调整机制。
　　资本市场发力，重构房地产融资新生态。《意见》共四部分十二条，旨在改革房地产开发融资方式，推动房企融资从依赖主体信用向基于项目情况转变，以构建与房地产发展新模式相匹配的资本市场服务体系。总体要求上强调一视同仁满足不同所有制房企合理融资需求，并强化准入、信披和资金监管。支持合理融资方面，政策拓宽了多元化渠道：支持上市房企通过再融资及发行股份、定向可转债、现金等方式并购重组；支持发行公司债券及商业地产抵押贷款支持证券（CMBS）、资产支持证券（ABS）；并推动租赁住房、城市更新等项目发行REITs，同时支持设立不动产私募投资基金。优化监管方面，政策突出“基于项目”的融资特点，严把准入关，同时对募集资金实行穿透式监管，严厉打击欺诈发行、造假及挪用资金等违法行为。防范化解风险方面，政策要求建立健全风险预研预判机制，稳妥推进上市房企退市，配合地方政府处置违约债券。
　　风险提示。不扩信用背景下，价格企稳的压力仍在