事件：
　　 2026年8月28日，住房城乡建设部、自然资源部、金融监管总局联合印发《关于完善商品住房销售制度的通知》；央行、国家金监局联合印发《关于改革完善房地产信贷管理，推动加快构建房地产发展新模式的意见》；证监会制定《关于资本市场支持构建房地产发展新模式的意见》。
　　点评：
　　政策：销售、信贷、资本三端同步重构，房地产发展模式迎重大变化。1）销售端：从“预售为主”转向“现房优先、封顶预售”。新项目预售门槛升至结构封顶，首付款+按揭全进监管户，竣备后解封；新出让地、已出让未取规证项目优先现房（也可选预售），已取规证存量项目按老办法执行，新老划断不一刀切；现房实行备案制+少量定金制（施工许可后收、专账监管）。2）信贷端：从“主体信用”转向“项目信用”。开发贷单项目单主办银行+全封闭，期限匹配建设周期：预售最长5年、现房/商业最长7年，首次还本原则竣工后；个人房贷最长30年延至40年（百万贷月供约降630元），现房备案后放款、预售竣工备案后放款；按揭受托支付进监管/主办账户。3）资本端（证监会）：从“三支箭救急”转向“常态工具箱”。股权：定增、定向可转债常态化，再融资可投合规项目、不再禁拿地，发行股份/转债+现金收涉房资产可配募；债权与证券化：公司债可投项目、存量债滚动续发；推CMBS、不动产ABS、租赁/商业REITs稳慎扩围等。
　　房企变化：金融模式回归制造业模式，装配式建筑完美契合业主需求。随着预售金融杠杆下降、开发贷监管从严，房地产企业战略追逐规模速度转向比拼产品力与单项目IRR，向制造业化转型。相较于传统现浇建筑，装配式建筑工期可节省25-45%，施工人数节省60-75%，能源消耗节省20-25%，完美契合新业态下房企需求。从当前市场体量看，根据中建协认证中心，2023年全国新开工装配式建筑7.6亿m2，2019-2023年5年CAGR=21%，占新建建筑面积的比例约为27%，较19年提升13.6pct，未来装配式建筑市场渗透率仍有较大提升空间。
　　投资分析意见：房地产发展新格局，装配式迎来政策红利期，维持“看好”评级。我们认为，随着房地产行业发展向现房销售模式转变，业主对产品质量、工期把控将提出进一步要求，装配式建筑契合市场需求，“十五五”规划中亦明确提及促进超低能耗和装配式建筑规模化发展，装配式建筑市场预计迎来政策红利期，1）模块化建筑建议关注中国建筑国际、志特新材；2）涉房类建筑企业建议关注上海建工、安徽建工、中国中铁、中国铁建；3）装配式钢结构领域建议关注鸿路钢构、精工钢构。
　　风险提示：房地产行业持续下行风险；企业新签订单不及预期风险；经济恢复不及预期风险。