事项：
　　近日，生益科技发布2026年半年报，26H1公司实现营收190.26亿元，同比+50.05%，实现归母净利润32.87亿元，同比+130.42%。
　　平安观点：
　　产品结构持续优化，经营业绩实现高增。得益于AI强劲需求，公司经营业绩实现快速增长。26H1公司实现营收190.26亿元，同比+50.05%，其中，26H1公司覆铜板业务实现营收123.6亿元，同比+47.74%，印制线路板业务营收则同比+52.03%至55.2亿元。随着公司产品结构持续优化以及高附加值产品占比提升，公司盈利水平不断提升，利润率方面，公司26H1公司毛利率和净利率分别增长至30.69%和19.54%，分业务来看，26H1公司覆铜板业务毛利率同比+5.47pcts至29.16%，印制线路板业务毛利率同比+3.35pcts至31.2%。归母净利方面，26H1公司实现归母净利润32.87亿元，同比+130.42%，达到公司单季度来看，26Q2公司实现营收108.84亿元，同比+53.98%，环比+33.69%，单季毛利率和净利率分别达32.63%和21.92%，单季归母净利润达21.29亿元，同比+146.72%，环比+83.82%。
　　多领域齐头并进，经营质效同步提升。生益科技作为全球覆铜板行业领军企业，在持续巩固与国内外AI服务器、数据中心以及算力芯片客户深度合作的同时，还积极布局智能驾驶和存储类市场，随着公司在多领域协同发力，公司产品结构得到持续优化，高端产品占比明显增加。此外，当前上游原材料供应紧张且持续涨价，一方面，公司高层与供应链团队共同努力，充分发挥集团优势并保障原材料获取，另一方面，针对市场供不应求的背景现状，营销团队积极调整产品价格策略，共同推动公司经营质量与效率同步提升。另外，公司持续加码自主创新，封装用产品已在卡类封装、LED、存储芯片类等领域实现规模出货，并积极推进更高端的以FC-CSP、FC-BGA封装为代表的AP、CPU、GPU、AI类产品的开发和应用，持续突破海外技术和专利限制。26H1，公司共申请国内专利16件，境外专利2件，共授权专利21件，其中国内专利18件，境外专利3件，截止2026年6月底，公司共有456件授权有效专利。
　　投资建议：结合公司业绩报告以及对行业发展趋势的判断，我们上调公司2026-2028年业绩预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为70.3亿元、102.7亿元和133.64亿元（原值为53.16亿元、73.5亿元和93.81亿元），对应2026年8月31日收盘价PE分别为53倍、36.3倍和27.9倍。当前AI高景气持续驱动高端PCB/CCL需求增长，公司作为全球CCL重要供应商之一，有望持续受益，维持公司“推荐”评级。
　　风险提示：（1）原材料价格波动风险。公司主要原材料涉及铜、树脂、玻璃布等，受大宗商品价格的影响，原材料价格波动以及供需失衡对公司的生产成本与生产经营带来较大的不确定性风险。（2）市场竞争风险。当前行业产能持续扩产，若下游需求恢复不及预期，将导致产能过剩，行业竞争加剧。（3）产品质量控制风险。覆铜板如果发生质量问题，则包含所有接插在其上的元器件在内的整块集成电路板会全部报废，所以客户对覆铜板的产品质量要求较高，如果公司不能有效控制产品质量，相应的赔偿风险将会对公司净利润产生一定影响。