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　　焦煤：
　　期货现货联动上涨，基差走阔。蒙5#主焦煤报1911元/吨(+338)，现货快速走高。活跃合约报1629元/吨(+47.5)，盘面继续上行。基差+257元/吨(+290.5)。9-1月差+112元/吨（+173）。
　　供给未见明显恢复，需求快速收缩。523家矿山开工率报68.06%（-0.13），314家洗煤厂产能利用率报29.05%(+0.5)。230家独立焦企生产率报64.46%(-4.25)。
　　上游去库，焦企累库。523家矿山精煤库存报144.27万吨(-21.13)，洗煤厂精煤库存266.77万吨(-1.3)。247家钢厂库存733.06万吨（-12.4)，230家焦企库存783.19（+9.02)。港口库存334万吨(-0)。
　　焦炭：
　　现货二轮提涨落地，期货大涨。天津港准一级焦报1920元/吨(+150)，现货二轮提涨落地，第三轮提涨已开启。活跃合约报2153.5元/吨(+34)。基差+21元/吨(+127)，9-1月差-91.5元/吨(-65)。
　　需求小幅回落，焦企减产加速。230家独立焦企生产率报64.46%(-4.25)。247家钢厂产能利用率报88.84%(-0.41)，铁水日均产量236.6万吨(-1.08)。
　　上中下游全产业链去库。230家焦企库存61.22万吨（-1.89），247家钢厂库存615.08万吨（-25.42），港口库存207.13万吨（-9.96）。
　　策略建议：
　　国际方面，沃什在杰克逊霍尔年会上讲话后，市场对美联储的加息预期有所走强，美国短期国债收益率走高，一定程度上对大宗商品估值有压制。霍尔木兹海峡通行仍受阻，原油继续震荡走强。国内方面，8月28日，五部门集中发布三文件，优化地产行业供给质量。住建部、自然资源部、金融监管总局联合发布《关于完善商品住房销售制度的通知》，提高预售门槛、鼓励现房销售。央行、兼容监管总局印发《关于改革完善房地产信贷管理推动加快构建房地产发展新模式的意见》，开发贷款以项目而非房企为主体，强化预售资金监管，延长个人房贷最高期限至40年；证监会发布《关于资本市场支持构建房地产发展新模式的意见》，推动地产企业合理融资。本次地产政策更多偏向优化商品房供给，以带动需求释放，意在行业的长期健康发展而非短期刺激，对商品真实需求短期影响有限，情绪上会有提振，周一可观察资金表现，不宜期望过高。
　　焦煤方面，矿山整体产能利用率基本持平，蒙煤通关仍未回升，港口库存持平，总体而言，供给未见明显恢复。当下焦煤供给呈现出国产煤、蒙煤下降，海运煤补缺口。未来一段时间，只要国产煤和蒙煤未恢复，缺口就需要一直靠海运煤补，澳煤价格就难以下行，港口澳煤将成为新的价格锚点。焦炭方面，铁水产量再度向下，斜率较前期有所放缓，焦炭需求偏弱。焦煤走强快于焦炭提涨，焦企亏损快速扩大，焦企加大减产力度，焦企日均产量逼近历史新低。库存结构上，焦炭全产业链去库，上游因减产去库，下游因高价抵触不愿补库，中游则是在基差走强后期现商逐步解套。
　　焦煤近月仍在博弈交割，月差快速走高。焦炭近月相对更弱，远月跟涨。随着现货在本周的上涨，基差再次走高，打开盘面向上空间。目前九月合约未平持仓有2万手，10月合约有20万手，港口海运煤库存300万吨，甘其毛都口岸库存不足200万吨且能够交割的蒙5占比不高。从虚实比的角度看，空头仍处不利态势。当然，随着行情的持续上涨，交易所进行干预的风险也在提升，密切关注交易所政策动向。短期多空博弈导致波动放大，不建议操作，观望为主。
　　风险提示：煤矿安全事故（上行风险）、地缘冲突烈度超预期（上行风险）