事件：
　　2026年8月31日，国家统计局公布2026年8月PMI数据，制造业PMI 49.8%，前值49.2%，预期49.9%；非制造业PMI 49.0%，前值49.0%。
　　核心观点：
　　8月国内制造业景气度超季节性回升，主因极端天气等外部扰动减弱叠加扩内需政策显效。8月生产、新订单、采购量及新出口订单指数均升至扩张区间，表明企业生产经营节奏回归正常化。从结构来看，8月内需活动开始改善，新旧动能分化程度有所收敛，表现为新订单指数升幅大于生产指数，进口指数升幅大于新出口订单指数，消费品和高耗能行业景气度同步回升；此外，受石油、有色、煤炭价格上涨影响，8月价格指数大幅回升，预计8月PPI环比回正，同比增速转为上行。
　　非制造业方面，暑期消费支撑延续，出行类服务活动仍保持较高景气度；与基建相关的土木工程建筑业景气度开始回暖，后续随着不利天气扰动消退、财政资金加快投放，实物工作量提升有望支撑基建投资回升。
　　风险提示
　　政策落地不及预期，国际政治经济形势变化超预期。