策略周度观点
　　市场或将反弹，8月中报密集披露期有望成为市场从估值消化切换至盈利驱动的拐点，财报季或将是下半年最好的配置窗口。市场当前的核心担忧在于海外AI capex可持续性，但2020年以来至少两轮类似辩论最终均由下一期业绩数据终结，每次辩论都会伴随板块10%-20%的回调，随后行情在数月内完成修复。当前国内外科技盈利均保持高增长，同时整体盈利增速也在PPI的带动下持续回升，全A非金融中报盈利增速有望达15%左右。叠加政策层面的系统性支持以及A股对海外冲击敏感性持续下降，8月中报密集披露期有望成为市场从估值消化切换至盈利驱动的拐点，财报季或将是下半年最好的配置窗口。
　　配置上建议围绕三条业绩主线展开。首先是科技硬件（半导体/AI算力/存储），这是本轮业绩改善最强的方向；其次为涨价链（有色/化工/煤炭），直接受益于PPI回升，业绩兑现确定性高；第三条主线为出口制造（储能/电力设备/汽车），受益于全球制造业补库与供应链优势。此外，非银金融、医药/CRO（创新药出海）、军工（订单拐点）等方向中报景气度同样值得关注，整体呈现多条业绩主线并行的格局。
　　本周重点行业
　　【电子】本周电子行业景气度延续上行，AI算力扩张、存储景气改善与半导体国产化三大主线进一步强化。一方面，全球AI基础设施投入维持较高强度，算力需求正由单一计算芯片向定制芯片、存储、高速互联及数据中心配套等环节持续扩散，带动相关产业链需求保持旺盛；另一方面，存储行业供需格局持续改善，价格及盈利修复趋势进一步强化。同时，国内厂商在先进存储、半导体设备及关键环节的技术突破与客户导入持续推进，国产替代逻辑进一步夯实。标的方面，关注中微公司。（高宇洋S0930526060002）
　　【有色】7月非农数据不及预期，油价中枢回落，美国通胀压力或有所缓解，美联储加息预期或弱化，看好板块延续反弹。看好（1）对加息预期反映充分且超跌的黄金、白银；（2）供给受限的铜；（3）供给扰动叠加储能需求向好的锂；（3）AI发展所需的铜、铝、锡、钨等。标的方面，关注紫金矿业、云铝股份、盛新锂能。（王招华S0930515050001）
　　【电新】1、锂电及储能：目前市场仍处于强现实、弱预期状态。弱预期源于市场对于国内储能的周期性、阶段性天花板已充分理解。从结构上来说，27年海外大储、工商储有望仍保持较好增速，仍可持续关注。2、AIDC电源及算电协同：板块整体跟随科技行情波动。电网板块基本面稳健扎实，整体估值已有所修复，后续或将维持稳定状态；出口链估值性价比逐渐凸显。3、绿色燃料：碳市场建设持续进行、碳价格发现与持续上涨有利于对冲新能源市场化电价下调（为保障项目可融资性新能源市场化电价或基本触底），且有利于绿色燃料包括氢氨醇、SAF后续政策逻辑的兑现（能源自主及产品降本）。当前，新能源运营商、氢氨醇、SAF相关标的调整已较为充分，PB/PE估值处于历史较低水平。标的方面，关注良信股份、阳光电源、宁德时代、思源电气。（殷中枢S0930518040004）
　　【医药】1）创新药：建议关注头部创新药企的商业化销售情况，板块基本面将由“估值驱动”转向“业绩兑现”。2）医药外包服务：中报期，建议重点跟踪各细分领域龙头的二季度新签订单、全年CAPEX投入以及业绩指引。3）中药板块：政策支持力度持续加码，叠加板块高分红、低估值的防御属性，在震荡市场中具备较强韧性。标的方面，关注药明康德(A+H)、信达生物（H）、伟思医疗、天士力。（吴佳青S0930519120001）
　　风险分析
　　1、海外市场出现大幅波动；2、市场情绪显著回落；3、经济增速水平不及预期