核心观点：
　　贵金属-黄金：沃什表态提升美联储加息预期，金价或偏震荡。截至8.28，COMEX金主力合约达4,504.10美元/盎司，环比下跌3.4%。SPDR黄金ETF环比减少0.5%为1042吨。沃什的演讲明确重申，2%这一美联储的通胀目标不可动摇，认为当前整体金融条件难言具有限制性，近期较好的PCE和CPI数据也不足以证明基础通胀趋势出现实质性改善，并直言如果无法确信通胀正以“清晰且足够快”的速度回落，美联储“还有工作要做”。当前来看，沃什最新表态边际增加市场对美联储9月的加息预期，黄金或维持震荡运行。
　　工业金属：供需格局向好，看好金属价格上行。
　　铜：截至8.28，SHFE铜主力合约环比上涨1.1%至108900元/吨。基本面来看，截至8.27国内铜社会库存达10.95万吨。截至8.27，LME铜库存达23.43万吨。据SMM，8月28日进口铜精矿指数报199.84美元/吨，加工费下行加速，全球铜资源瓶颈预计仍将持续。库存方面，国内库存降至历史同期低位水平，铜库存与资源端收紧逻辑共振。需求方面，长期AI带动下，铜需求增速预期维持高位，基本面格局加速向好，铜价中枢有望进一步抬升。
　　铝：截至8.28，SHFE铝主力环比上涨0.9%至23920元/吨。基本面来看，截至8.27，国内铝社会库存达85.2万吨，环比去库2.3万吨。截至8.27，LME铝库存24.7万吨。EGAAl Taweelah铝厂复产路径逐渐清晰令前期供应风险溢价有所回吐，但海外其他复产及新增项目供应释放仍未明显提速，叠加全球铝库存维持低位，2026年供应偏紧格局暂未发生根本改变。
　　锡：截至8.28，SHFE锡主力合约环比下跌1.1%至42.39万/吨。国内社会库存至8351吨。截至8.27，LME锡库存5550吨。需求端来看，随着AI技术发展持续扩展，锡作为“算力金属”之一，有望充分受益于相关产品耗锡需求增长，需求弹性有望进一步释放
　　投资建议：
　　本周，我们建议关注黄金、铜、锡板块。黄金：长期来看美元信用走弱的主线逻辑清晰，黄金货币属性加速凸显，持续看好黄金中长期走势。建议关注：赤峰黄金。铜：国内需求逐步回暖，海外新兴市场工业化提速，全球精铜长期需求空间打开，铜精矿紧缺持续发酵，原料端支撑渐显。建议关注：洛阳钼业。锡：随着AI技术发展持续扩展，锡作为“算力金属”之一，有望充分受益于相关产品耗锡需求增长，需求弹性有望进一步释放。建议关注：锡业股份。
　　风险提示：
　　1）终端需求增速不及预期。若终端新能源汽车、储能、光伏、风电装机需求增速放缓，不及预期，上下游博弈加剧，中上游材料价格可能承压。2）供应释放节奏大幅加快。3）地缘政治扰动原材料价格。4）替代技术和产品出现。5）重大安全事故发生。