大类资产：美国财政部干预与杰克逊霍尔会议主导美债、黄金；霍尔木兹海峡通航预期推动油价回落；英伟达强劲业绩和油价下跌提振权益。周初，美国财政部扩大长期美债回购继续发酵，美债长端收益率一度回落，但市场对财政可持续性及美元信用的担忧推动黄金走强。周五，美联储主席沃什在杰克逊霍尔会议上表态鹰派，重申当前通胀风险仍大于就业，并强调必须确保潜在通胀以“明确、足够”地速度回落，否则将“采取行动”（详参《20260829-修复沟通，鹰派指引——2026年Jackson Hole会议沃什发言点评》）。市场重新强化加息预期，9月加息概率升至近60%，2年期、10年期美债收益率上行，美元同步反弹，黄金前期涨势受到压制。全周来看，10年期美债收益率微降1bp，美元指数上涨0.8%，黄金收跌3.2%。原油方面，伊朗与阿曼重新就海峡通航展开沟通，美国方面称海峡已经开放，供应担忧边际缓解，WTI全周下跌3.8%；但当前实际船舶通行仍明显低于正常水平，加之美国宣布对伊朗实施进一步经济制裁，美伊局势和海峡通航前景难言明朗。权益方面，英伟达发布强劲财报，并传递出需求仍将持续强于供应的信号，叠加油价回落，投资者情绪得以提振带动股市上涨，全周标普500和纳指分别收涨0.5%、0.8%。
　　美国：通胀粘性仍强，企业资本开支动能边际放缓。7月美国PCE同比3.7%、环比0.2%，核心PCE同比3.3%、环比0.2%，较前值均未回落，显示美国通胀回落趋势尚不明确。7月美国耐用品订单环比增长1.1%，明显高于0.5%的预期，主要受到运输设备拉动；剔除运输后的订单仅增长0.4%，低于预期0.7%，非国防资本品除飞机订单仅增长0.2%，亦低于预期0.7%，说明企业资本开支动能有所放缓。下周重点关注美国8月非农数据。
　　欧元区：景气边际改善，但成员国增长分化。8月欧元区经济景气指数环比上升1.3点至98.4，就业预期指数同步升至98.9，均重新恢复至长期均值水平，体现经济信心继续修复，不过消费者信心仍偏低，8月欧元区消费者信心指数终值录得-15.5。德国二季度GDP环比增长0.3%，较初值0.2%上修，主要由出口改善支撑，但消费和投资仍偏弱；法国二季度GDP则由初值增长0.2%下修至零增长，反映欧元区内部复苏仍不均衡。
　　日本：通胀风险仍存，加息预期与财政可持续性成为市场关注重点。8月东京核心CPI延续上行，同比升至1.8%，显示通胀压力仍存。货币方面，日本央行副行长冰见野良三态度偏鹰，表示“及时加息有助于避免未来通胀飙升和突然加息”。财政方面，高市早苗表示2027财年新增国债发行规模力争控制在40万亿日元左右，并提出考虑利用外汇储备为食品消费税减免提供资金。在政府支出计划继续扩张的背景下，其表态更多意在向市场释放维持财政纪律、避免债务供给失控的信号，但本周日本10年期国债收益率仍小幅上行1.5bps。
　　风险提示：通胀持续性超预期、全球央行货币政策超预期收紧、地缘冲突反复与贸易政策不确定性、AI投资不及预期。