投资要点：
　　日本的劳动力转移基本过程
　　依据日本非农就业占比数据和HP滤波方法，以及其他经济指标，本文认为日本分别于1956年、1973年、1974年和1994年迎来第一次刘易斯拐点、库兹涅茨拐点、劳动力转移加速度最低点和第二次刘易斯拐点。
　　日本第一次刘易斯拐点前行情
　　日本股市于1951-1960年先后迎来“特需采购”订单和“岩户景气”行情；期间日本实现从轻工业化向重工业化过渡，钢铁、煤炭等产业快速增长，家用电器消费兴旺；股价驱动力以业绩驱动为主，企业盈利驱动从高周转转向高杠杆。
　　日本库兹涅茨拐点前行情
　　日本股市于1968-1972年迎来长牛，期间1968-1969年精密仪器和家用电器表现较为强势，1969 -1973年航运、农业、纺织服装等表现居前；股价实现估值和业绩双驱动，权益乘数、资产周转率和销售净利率共同驱动企业盈利改善；市场风格从小盘股向大盘股切换。
　　劳动力转移加速度最低点前行情（后置） 
　　日本股市于1974-1990年再度迎来长牛，资产出现泡沫化倾向；1980年前销售净利率和资产周转率双驱动，1980年后销售净利率驱动为主；1984年末-1987年大盘股占上风；期间主导行业从石油煤炭、精密仪器和家用电器切换向航运、银行、仓储等，表现出劳动力转移加速度最低点附近的经济和股市特征。
　　日本第二次刘易斯拐点前行情
　　日本于1992-1996年迎来衰退期的反弹行情；期间主导行业为运输设备、证券、房地产和IT等；股价表现经历从业绩驱动向估值驱动切换，销售净利率在企业盈利结构中占比升高。
　　日股经验基本可以验证《理论篇》中劳动力转移视角下长周期策略分析框架的有效性
　　通过整理日股在不同阶段收益率、波动率、夏普比率以及股价和企业盈利驱动因素、行业结构表现等方面特征，表明日股经验基本符合《理论篇》中劳动力转移视角下长周期策略分析框架的理论预判结果。
　　风险提示：劳动力转移进程不确定性、全球政经格局变化超预期、理论模型与现实偏差较大、外部冲击超出预期等