宏观
　　美联储青睐的通胀指标7月PCE物价指数同比上涨3.7%，与6月持平，略高于市场预期的3.6%。环比上涨0.2%，超出预期。随着美国与加拿大贸易谈判上周五破裂，新一轮关税引发的通胀压力可能正在靠近。同时，美国二季度实际GDP年化增长率维持在1.5%不变，与此前初值一致。美国PCE及二季度GDP优于预期提升9月加息概率。
　　供应
　　2季度为冶炼企业检修旺季，步入3季度检修完毕产出回复。废铜受到国内票据影响，外部进口开始增长，在精废价差高企的情况下，此趋势有望延续。南美大矿CobrePanama审计报告显示矿区整体合规率接近88%，复产大概率在第四季度兑现。废铜方面，需注意部分回收企业反向开票额度更新，废铜供应可能出现边际改善，对原料形成一定补充。
　　需求
　　下游需求回落，月度电力投资数据回归常态。但近期期价上移，在一定程度上压制了消费。地产端，上海出台楼市沪八条。优化住房公积金提取、优化个人住房信贷、实施以旧换新购房补贴、推行房票安置以及推进收购二手住房。虽然房地产处于下行周期，但利好政策的释放，短期将对市场情绪产生积极影响。
　　库存
　　虽然全球铜库存依然保持高位，但大部分库存都集中于纽约，关税预期效应使得美国进口铜始终有利可图。
　　未来展望
　　上游铜精矿供应仍处偏紧状态。前期南美天气扰动，港口发运下滑，虽然出港量已有回补，但中国铜精矿到港恢复仍偏慢，短期原料紧张格局尚未明显缓解。部分回收企业反向开票额度更新，废铜供应可能出现边际改善，对原料形成一定补充。低TC持续压缩铜精矿冶炼利润。虽然加工费为负，但冶炼综合利润尚可，供应有望高位维持。后期虽然有金九银十需求预期，但不应过分乐观，毕竟供应端收缩有限。需求从下游开工率观察未有明显增速，一旦库存继续攀升，现货升水抹平，则铜价可能回落。
　　风险提示
　　宏观政策扰动、国际局势、加工费影响。