8月全球铜市延续震荡上行趋势，美元走弱以及金银市场的向上突破带动沪铜突破105000元/吨附近的盘整区间，尝试挑战11万整数关口，月收盘价创历史新高，月线上已经出现上行突破。COMEX铜周线反复尝试突破2020年以来的上行通道上沿，期间不断创日度新高。
　　宏观层面8月跌宕起伏。美联储7月会议继续按兵不动，美债长短端利差走扩。美国长债市场的灰犀牛骤然而至，为压制不断上行的长端利率，美国财政部宣布将回购规模翻倍。美元指数破位下行，创6月初以来新低，打开了新一轮下降通道。金银突破1月以来下降趋势线，带动有色贵金属板块新一轮做多热情。但月末沃什在全球央行年会上首次释放鹰派信号，市场对美联储9月加息预期再度升温，美元指数反弹至100关口附近，金银价格跳水，沪铜挑战11万关口再次遇阻。
　　产业层面，国内需求旺季将至，8月下游备货需求开始逐步释放，叠加海外虹吸影响，国内库存绝对水平降至历史低位，现货资源趋紧，市场挺价意愿较强，基差维持高位运行，合约间Back结构明显。随着本月中旬现货交割结束，伦敦金属交易所注册仓单库存短期增加明显，市场对现货供应紧张的担忧阶段性缓解，现货对远月升水有所回落，但随后库存再度去化。美国市场虹吸效应进一步凸显，COMEX铜累库加速，本周库存再创历史新高。
　　展望9月，国内铜需求将进入传统旺季，供给端约束仍较强。TC加工费预计继续下降，同时国内废铜流入冶炼端依旧不畅，冶炼厂主动检修增加，产量预计延续小幅下降的趋势。美国制造业有望延续高景气，AI领域用铜需求进一步释放。国内铜资源出口意愿料增强，美国市场虹吸延续，国内库存紧张的矛盾预计将被市场计价。
　　美联储9月预计继续按兵不动，美股可能出现调整，美元指数预计震荡下行。在宏观和产业的共同助力下，沪铜有望蓄势突破11万关口。
　　风险点在于美联储货币政策的超预期，如果9月美联储加息，可能短期引发全球风险资产承压，恐慌情绪可能短期利多铜价。但中长期来看，加息周期内铜价表现往往较好。因为加息是对经济基本面强劲的认证。且下游产业需求坚固，买保意愿较强，铜价回调深度有限。