一、行业
　　价格端：本周（截止8月28日），全国生猪出栏均价10.62元/公斤（环比-4.07%），前期反弹势头中止，现货回落；近月期货合约跌幅更深，远月合约逆势上行，市场对远期产能去化预期趋于积极。仔猪均价20.24元/公斤（环比-3.39%），补栏情绪持续低迷。
　　供给端：标肥价差-0.21元/公斤，环比略收窄；出栏均重123.11公斤，仍处高位。
　　需求端：企业日屠宰量123,147头（环比+0.64%）；鲜销率81.94%（环比+0.56pct）；冻品库容率32.30%（环比-0.26pct），同比仍高14.74pct。终端承接偏弱格局未变，冻品去库持续推进，但库存绝对水平仍高，猪价反弹受阻。
　　利润与成本端：自繁自养头均亏损167.31元，外购仔猪头均亏损38.75元，均环比小幅扩大；玉米现货价2,246元/吨、豆粕现货价3,238元/吨，豆粕价格上行。猪粮比价4.55，仍处一级预警线下。
　　二、公司
　　温氏股份：2026H1营收467.47亿元（同比-6.23%），归母净利润-43.66亿元（含计提肉猪跌价准备约5亿元）。“猪鸡双主业”结构有效对冲猪业亏损，深亏期经营现金流仍为正，经营韧性凸显。
　　新希望：2026H1营收555.89亿元（同比+7.68%），归母净利润-17.02亿元（含计提各类减值准备9.72亿元）。饲料主业量利双增创半年度历史最好成绩，现金流贡献稳健；养殖成本降至12元/公斤以内，与头部猪企成本差距持续收窄。
　　三、行业新闻
　　2026H1上市猪企归母净利润全线亏损，营收端仅大北农（+1.86%）、正邦科技（+12.90%）同比正增长，天邦食品（-22.09%）、华统股份（-16.57%）降幅居前，成本管控与业务多元化成为分化的关键。
　　四、市场表现
　　本周板块个股普涨，神农集团（+8.44%）、罗牛山（+7.92%）、牧原股份（+6.68%）领涨，京基智农（-0.72%）逆势收跌。沪深300下跌0.21%，养殖业上涨5.39%。
　　五、投资建议
　　上半年行业仍处深度亏损区间，但产能去化信号已现，能繁母猪存栏持续下降，下半年中秋国庆备货及年底腌腊旺季有望带动需求回暖，猪价或迎来温和修复。建议重点关注：一是成本领先、现金流充裕的龙头标的，猪价回升后盈利修复弹性较大；二是产能弹性充足、估值具备安全边际、财务结构稳健的成长性标的。
　　风险提示：1.供给出清不及预期2.需求复苏不及预期3.猪企出栏节奏变化4.猪瘟疫病流行