核心观点
　　给端进一步收紧，煤价与板块共振向上。（1）本周动力煤矿山产能利用率明显回落，炼焦煤矿山开工率继续处于同期低位，供给约束延续；（2）国内动力煤港口及坑口价格、进口煤价格整体上涨，焦煤价格上行幅度更大，焦煤与动力煤比价明显回升；（3）本周煤炭开采指数明显上涨并显著跑赢沪深300、创业板指数，煤价与股价共振上涨特征明显。
　　动力煤：国内外煤价、气价均上涨。（1）截至8月28日，秦皇岛港5500大卡动力煤价格为875元/吨，周环比上涨20元/吨；榆林、鄂尔多斯动力煤坑口价格分别升至735元/吨和699元/吨；（2）印尼和纽卡斯尔动力煤价格继续上涨，海外天然气价格亦明显上涨；（3）Mysteel样本动力煤矿山产能利用率明显回落，供给收缩对煤价形成支撑，叠加即将进入内陆电厂季节性补库阶段，短期煤价易涨难跌。
　　焦煤：期货、现货价格均继续上涨。（1）截至8月29日，柳林低硫主焦煤价格升至2430元/吨，周环比+230元/吨，焦煤期货价格升至1629元/吨，周环比+48元/吨；（2）煤矿精煤库存明显回落至同期低位，炼焦煤港口库存持稳，独立焦企库存小幅回升、样本钢厂库存小幅回落，当前炼焦煤全产业链库存均处于极低水平，价格向上弹性极大。
　　焦煤、动力煤比价明显回升，仍处于历史中位。截至8月28日，焦煤期货连续合约收盘价与秦皇岛港5500大卡动力煤价格比值升至1.99，较上周的1.78明显回升，当前仍处于历史中位。
　　投资建议与投资标的
　　投资建议：煤价处在上行趋势内，当前已显现出加速上涨的特征，推荐中国神华(601088，买入)、中煤能源(601898，买入)、陕西煤业(601225，增持)、晋控煤业(601001，增持)，安监扰动对焦煤的影响大于动力煤，焦煤价格有望持续向上修复，推荐平煤股份(601666，增持)、淮北矿业(600985，买入)、山西焦煤(000983，增持)、潞安环能(601699，增持)。
　　风险提示
　　经济增速下滑；水电出力超预期；海外地缘冲突迅速结束；政策实施力度不及预期。