公司公布2026年半年报。2026年上半年实现营业收入79.9亿元，同比增长2.5%；净利润（含少数股东损益）10.1亿元，同比增长50.3%，净利润（不含少数股东损益）9.72亿元，同比增长46.4%。
　　分部业绩：上半年采矿分部实现收入26.4亿元（其中中国20.4亿元，吉国2.03亿元，巴新4.01亿元），同比增长46.2%，分部溢利13.9亿元（其中中国12.1亿元，吉国0.83亿元，巴新0.93亿元），同比增长37.1%，占比86%；冶炼分部实现收入74.6亿元，分部溢利2.2亿元，占比14%。
　　产销情况：上半年矿产金产量同比小幅增长，冶炼金产量同比下滑。2026年上半年实现矿产金产量2.98吨（（其中合金金0.61吨，金精粉2.36吨），同比增长3.2%，销量2.95吨（其中合金金0.64吨，金精粉2.31吨），同比增长1.6%。2026年上半年实现金锭产量6.89吨（加工金精粉4.25吨，外购合金金2.64吨），同比下滑18.8%，销量6.78吨（加工金精粉4.22吨，外购合金金2.56吨），同比下滑8.5%。金锭产销量同比下滑主因公司合金金业务产销规模调整，影响合金金分部产量。
　　出海布局巴新优金金矿，迈出出海第一步。2025年12月10日，灵宝黄金宣布通过全资附属公司以3.7亿澳元（约合人民币17.35亿元）认购澳大利亚目标公司50%+1股股权。2026年4月2日，公司完成股权认购交割。此次战略收购标志着Simberi金矿项目正式进入三方合资开发阶段。根据St Barbara（SBM）同步发布的公告及具有约束力的转让协议，巴布亚新几内亚国家矿业公司Kumul MineralHoldings Limited (Kumul)斥资1亿澳元认购了该项目20%的直接权益。Simberi金矿项目的最终穿透股权结构如下：灵宝黄金通过控股目标公司间接持有项目40%的穿透权益；StBarbara保留项目40%的穿透权益。
　　Simberi金矿规划7吨黄金产能，打开公司成长空间。截至2025年6月30日，该矿符合国际JORC标准的黄金资源量为153吨（约492万盎司），平均品位1.4克/吨，可开采储量81.2吨（约261万盎司），平均品位1.8克/吨，矿区采矿权已获当地政府建议延长至2038年，目前氧化矿开采可持续至2027年，后续硫化矿系统开发将保障未来十年以上稳定生产，预计2028财年投产，全面达产后预计黄金年产能超过7吨。
　　投资建议：公司内生增长与外延并购潜力强，未来黄金产量有望持续增长。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为184/212/233亿元，归母净利润分别为28.1/36.5/43.0亿元，对应PE分别为10.1/7.7/6.6倍。维持“买入”评级。
　　风险提示：项目投产不及预期，金属价格波动，生产运营风险等。