家电需求整体走弱，清洁电器线上线下同步改善。根据奥维W34数据，分渠道看，传统大家电线上销量整体走弱，彩电降幅由18%收窄至17%，冰箱由增长15%转为下降15%，空调增速由18%大幅回落至1%，洗衣机降幅由9%扩大至11%；线下表现分化，彩电降幅由6%扩大至17%，空调降幅由19%扩大至29%，冰箱降幅由10%收窄至6%，洗衣机由下降10%转为增长2%，年累计销量仍全面下滑。清洁电器线上整体改善，扫地机器人由下降21%转为增长12%，洗地机保持增长2%；线下同步回暖，扫地机器人增速由32%提升至45%，洗地机由下降7%转为增长19%。整体看，传统品类线上整体走弱、线下表现分化，清洁电器线上线下同步改善。分品牌看，黑电线上表现分化，仅海信和创维实现销量同比增长；白电线上空调仅小米、华凌、统帅、海信和长虹实现增长，线下空调各品牌均同比下降，冰箱、洗衣机品牌表现分化。
　　核心原材料价格上涨，原油价格环比回落。截至2026年8月27日，铜、铝、钢、塑料价格环比上周分别为+1.3%/+0.9%/+0.7%/+0.6%，年累计涨跌幅为+6.7%/+0.5%/-1.0%/+21.1%；其中铜铝价格高位上行，铝价年内重新转为小幅上涨，钢材价格延续低位回升，塑料价格震荡小幅上涨，年累计涨幅进一步扩大至21%以上。WTI原油价格报84美元/桶，环比明显下跌3.8%，年累计涨幅收窄至43.2%。
　　海运周度指数小幅回落，多数航线环比下行。截至2026年8月21日，中国出口集装箱货运价格指数累计52%，环比上周-1%，季度内1%。其中美西航线年累80%，环比上周0%，季度内4%；欧洲航线年累45%，环比上周-5%，季度内1%；南美航线年累157%，环比上周4%，季度内-12%；东南亚航线年累-6%，环比上周-4%，季度内-14%；地中海航线年累31%，环比上周-2%，季度内-3%。
　　投资建议与投资标的
　　1）显示产业链多公司业绩超预期，行业地位和产品升级带来超额收益。相关标的：视源股份(002841，未评级)、海信视像(600060，增持)。
　　2）板块全年节奏预计前低后高，Q2后有望逐步修复，关注H2行业盈利改善。相关标的：石头科技(688169，未评级)、科沃斯(603486，未评级)、海尔智家(600690，未评级)、海信家电(000921，未评级)。
　　风险提示
　　以旧换新补贴政策持续性存在不确定性、原材料成本波动、宏观经济增长波动。