核心观点
　　沃什在杰克逊霍尔首次演讲中给出清晰的表态：2%通胀目标坚定且固定，潜在通胀须明确且以足够快的速度回落，否则联储还有工作要做；同时判断金融条件总体宽松、劳动力市场与充分就业一致，就业端对进一步收紧的牵制相应减弱，通胀在双重使命中的权衡权重上升。
　　市场随即重定价：当日9月加息概率由33.7%升至57%，2年期收益率单日上行14bp，短端上行幅度大于长端，曲线显著熊平。据我们《美债与美元分析框架》的三因子分解，10年期利率的边际上行主要来自实际利率，通胀预期依然锚定，与此前报告的判断一致。短端交易的是更高的政策利率，长端交易的是联储控制通胀的能力。
　　我们判断9月按兵不动为基准，但加息的触发条件已被明确化，短端风险大于长端。
　　信息或事件：
　　当地时间8月27日至29日，杰克逊霍尔全球央行年会召开。北京时间8月28日晚间，美联储主席沃什发表就任以来首次主旨演讲，强调潜在通胀须“明确且以足够快的速度”回落至2%目标，否则美联储“还有工作要做”，未承诺加息但为年内加息敞开大门。
　　风险分析
　　海外市场波动风险：长时间通胀对美欧市场造成一定负面影响，企业成本上升，居民需求下降，工业品和消费品价格上涨。受制于通胀问题，美联储维持高利率甚至存在重新加息的可能，客观上带来了海外市场衰退的风险。随着特朗普的上台，逆全球化思想在海外有所抬头，给我国科技发展及对外贸易带来一定的压力。
　　国内经济风险：随着稳增长政策不断推出，宽信用进程不断推进，政府债供给充裕。宽信用如果进一步加速将使得市场风险偏好升高，投资者要求风险回报收益率提升，拉动债券收益率上行，价格下跌。
　　数据整理的时效性：本文重点介绍债券市场相关的数据，具体数据更新到数据库披露的最新数据，但仍然存在更新不及时、数据库数据调整的风险。
　　汇率风险：近几年美元兑人民币汇率波动较大，锁汇不当可能因汇率变动面临成本变高，收益缩水，形成损失。