市场要闻与重要数据
　　现货情况：
　　据SMM讯，2026-08-29当周，SMM1#电解铜平均价格运行于107965元/吨至109595元/吨，周中呈现震荡走高。SMM升贴水报价运行于210元/吨至535元/吨，周中在挤仓的影响下维持高位。库存方面，2026-08-29当周，LME库存变动-0.60万吨至23.43万吨，上期所库存变化-1.71万吨至7.24万吨。国内社会库存（不含保税区）变化-0.47万吨至10.95万吨，保税区库存变动0.18万吨至3.85万吨。Comex库存上涨1.09万吨至75.36万短吨。
　　观点：
　　宏观方面，2026-08-29当周，杰克逊霍尔全球央行年会上，美联储主席沃什释放偏鹰立场，明确将物价稳定摆在政策首位，坚守2%通胀目标，指出短期通胀读数改善不足以证明底层趋势修复，若通胀回落速度不及预期，不排除继续加息的可能刘微。他提出弱化前瞻指引，减少对市场的路径暗示，同时提及AI对美国中长期生产率的潜在提振，认为当前整体金融环境尚未形成有效约束。受讲话影响，美债短端收益率上行，美元走强，风险资产承压，市场显著上调9月加息概率央广网。后续8月非农、通胀数据将直接左右美联储决策路径。国内方面，市场进入金九预期验证窗口，流动性整体平稳，但实体企业仍面临成本压力，内外宏观的博弈将持续影响全球大类资产的整体定价。矿端方面，2026-08-29当周，进口铜精矿加工费继续下行，SMM进口铜精矿周指数跌至？199.84美元/干吨，较上周继续下滑，现货市场贸易商报盘多集中在指数扣减25？30美元/干吨，部分矿山以固定负值价格成交四季度装期货源，冶炼厂对深度扣减接受度下降，双方计价分歧加大，低TC货源成交难度抬升，十一港铜精矿库存环比增加5.6万实物吨，主要来自防城港与锦州港到货增量。海外资源层面，江铜完成SolGold收购进一步扩充铜资源储备，住友商事参与智利铜矿项目，智利、阿根廷批准跨境铜矿开发协议，但项目均属于中长期产能释放，短期无法缓解原料紧张。展望下周，预计铜精矿现货TC仍维持负值区间，但下跌节奏放缓、下行空间收窄，市场更多转向固定数模式锁定采购成本，需持续跟踪海外矿山发货、港口到港量以及冶炼厂检修带来的原料需求变化，关注LME近端BACK结构对国内原料采购的间接影响。
　　精铜冶炼及进口方面，2026-08-29当周，国内主流地区铜库存快速去化，截至8月27日全国主流铜库存降至10.95万吨，周度减少2.49万吨，国内现货货源紧张推动各地现货升水大幅走高，上海现货升水快速上行至535元/吨，山东、华北、广东同步由贴水转为高位升水，国内粗铜加工费有所上调，部分冶炼厂进入检修周期，对现货供给形成约束。进口方面，沪伦比值走弱，9月合约进口亏损扩大至约1900元/吨，洋山铜仓单溢价回落，进口接货意愿低迷，仅维持刚需采购，虽然出口窗口已经打开，但港口拥堵、船期延误叠加国内社会库存低位、冶炼厂货源紧张，出口并未形成实质增量，上海保税库库存出现抬升，广东保税库库存小幅回落。展望下周，国内低库存仍对现货价格和升水形成底部支撑，但月末补票需求消退，升水上行空间收窄；进口亏损格局难有明显修复，出口放量依旧受物流与货源制约，重点跟踪美联储杰克逊霍尔讲话、美国非农数据，宏观情绪主导铜价波动，国内关注跨区域货源调运以及冶炼厂检修带来的供给变化。
　　废铜冶炼及进口方面，铜价逼仓冲高后回落，精废含税价差宽幅震荡，8月26日冲高至5061元/吨年内高点，国内高品位光亮铜货源紧缺，部分货场库存不足往年四分之一，持货商呈现逢高出货、遇跌惜售心态，铜价冲高阶段出货意愿并未显著释放，含税票点维持11.5%？12%高位，票据稀缺持续约束废铜供给。再生铜杆企业陷入供应挺价、需求观望的僵持局面，即便精废价差走阔，受原料成本、票据成本压制，再生铜杆企业盈利受限，对精铜替代效果有限。海外废铜原料库存整体偏低，电解铜现货高升水支撑海外再生铜LME计价系数维持高位，海外下游仅刚需采购，成交整体冷清。展望下周，国内“金九”旺季备货能否实质启动是关键，若铜价持续维持高位、票据成本居高不下，废铜市场将延续僵持格局；海外再生铜原料供应偏紧格局延续，计价系数整体维持高位，不排除部分贸易商为回笼资金小幅让价，需重点关注国内到货、票点变化以及终端对高价再生原料的接受程度。
　　铜材企业方面，国内精铜杆开工率62.44%，环比小幅回升1.24个百分点，主要依靠前期在手刚需订单支撑，样本检修企业逐步复产，原料库存环比抬升，但下游提货节奏平缓，成品库存小幅累积；铜线缆开工率66.51%，环比小幅上行0.71个百分点，铜价冲高压制新增订单释放，企业以执行旧订单为主，原料、成品库存同步下降；漆包线开机率71.87%，环比回落0.4个百分点，铜价高位叠加浙江台风扰动电机厂生产，接单量明显下滑，成品库存天数走高；再生铜杆开工率12.2%，环比继续回落，受废铜原料成本高企拖累企业利润；黄铜棒开工率48.55%，终端需求复苏乏力，原料偏紧挤压加工利润，成品库存小幅累积。展望下周，预计精铜杆开工小幅上行至63.39%，线缆、漆包线