事件：公司发布2026年半年度报告。2026H1公司实现营业收入146.4亿元，同比下降6.5%；实现归母净利润23.9亿元，同比下降29.1%。其中，2026Q2营业收入67.75亿元，同比下降9.6%；归母净利润7.69亿元，同比下降47.7%。
　　风电量价承压拖累毛利，税惠退坡放大盈利降幅：2026H1公司毛利率为37.8%，较去年同期下降3.1个百分点。一方面由于新投产无补贴风电项目增加、参与市场化交易规模扩大，使得风电平均电价同比下降4.05%，叠加风电平均利用小时数下降，导致风电收入降幅较大。公司销售费率由0提高到0.015%，主要是新设市场营销中心人员薪酬费用，反映公司在电力市场化进程中主动强化营销体系与交易能力建设。管理费率1.35%，较去年同期小幅上涨0.05个百分点。财务费率10.5%，较去年同期下降0.5个百分点，主要是由于汇兑损失较上年同期减少以及公司优化存量债务结构并低息融资，平均融资成本较上年同期下降。此外，受取消陆上风电增值税即征即退50%政策影响，以及证券投资与股权投资拖累，公司归母净利润较去年同期下降下降47.7%。
　　装机扩张巩固龙头优势，供需趋紧打开盈利修复空间：公司作为风电行业头部企业，新增装机持续增长，规模优势进一步巩固。2026年上半年，公司新增新能源控股装机容量397.27兆瓦，其中新增风电控股装机容量340.95兆瓦、太阳能控股装机容量56.32兆瓦。同时，新能源运营商持续亏损导致风光资本开支与新增装机收缩，叠加煤价托底，共同推动未来两三年电力供需趋紧、电价进入上行周期，行业修复加速兑现。
　　投资建议：公司风电资产优质，规模优势明显，叠加电价上涨周期，有望迎来盈利拐点进入业绩修复通道。预计公司2026-2028年EPS分别为0.58、0.66、0.75元，对应PE分别为8.21、7.27、6.41倍，维持盈利预测与“买入”评级。
　　风险提示：风能光照资源大幅波动；新增装机不及预期；平均上网电价大幅波动；可再生能源补贴回款不及预期