事件：公司发布2026H1业绩，2026H1公司实现营业收入53.163亿美元，同比+5.7%；实现经常性溢利3.659亿美元，同比-2.5%；实现母公司拥有人应占溢利3.015亿美元，同比-22.9%。
　　消费性食品：各板块稳健增长，产能持续扩大。公司2026H1消费性食品业务实现营业收入38亿美元，同比+9%，实现经常性溢利3.584亿美元，同比+7%。1）品牌消费品方面，Indofood对集团溢利贡献1.73亿美元，同比+3%。Indofood之面食部门年产能于2026H1将已有的390亿包提升约4%，乳制品/零食/调味料部门年产能分别超90万/逾7.5万/约28万公吨。2）Bogasari 2026H1销售额9.542亿美元，同比+9%，主要系销量及平均售价上升。3）农业业务2026H1销售额5.584亿美元，同比+3%，主要系食用油及油脂部门取得的销售额上升。4）分销业务2026H1销售额2.264亿美元，同比+3%。
　　电讯：消费者开支放缓，业务呈现韧性。公司2026H1电讯业务实现经常性溢利2.754亿美元，同比-2%。2026H1公司无线消费者业务数据收入6.42亿美元，同比+2%；家居光纤业务收入持稳于4.877亿美元；企业数据业务及资讯及通讯科技业务收入达3.052亿美元，同比+5%。2026H1Maya维持盈利能力，PLDT分占Maya的核心收益为0.093亿美元。
　　基建：需求持续增长，提高营运效率。公司2026H1基建业务实现营业收入7.518亿美元，同比+11%，实现经常性溢利2.647亿美元，同比+6%。盈利能力主要受Meralco强劲的发电业务（最大增长贡献者）、收费道路的收费上调，以及Metro Pacific医院网络病人数目的增加所带动。
　　天然资源：受益于金铜价，稳步落实规划。公司2026H1天然资源业务实现经常性溢利0.035亿美元，同比+56%。Philex对集团的溢利贡献0.01亿美元，同比+100%，主要受益于有利的金铜价；Silangan项目开发最后的阶段取得进展。
　　投资建议：聚焦民生，多元发展。公司核心业务聚焦民生赛道，作为亚太投资管理公司龙头，在印尼、菲律宾两大市场与消费性食品、电讯、基建、天然资源四大板块竞争优势突出，同时通过跨领域布局形成风险对冲机制。考虑汇率影响，我们预计公司2026-2028年归母净利润为6.37/6.90/7.50亿美元，同比分别-3.7%/+8.4%/+8.7%，维持“买入”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧风险，市场运营与政策风险，汇率波动风险。