事件：君实生物发布 2026年半年报，上半年实现营收16.96亿元（+45.18%）；归母净利润0.26亿元，同比实现半年度扭亏，扣非归母净利润-1.55亿元。药品销售收入14.07亿元（+33%），许可协议收入2.54亿元（+149%），主要来自JS005对外授权首付款确认。
　　核心基石国内持续高增，皮下制剂临近兑现，全球化稳步推进。特瑞普利单抗上半年国内销售收入12.99亿元（+36%），国内已获批13项适应症、12项纳入医保。2026年5月新增联合维迪西妥单抗用于HER2表达尿路上皮癌sNDA获批，持续拓宽国内适用人群。海外端产品已落地超50个国家/地区，2026年上半年新增阿曼、卡塔尔、新加坡等区域适应症获批，依托Coherus、Hikma等合作方搭建全球商业化网络。管线增量重点为JS001sc（皮下注射版本），12项适应症上市申请已于2026年3月获NMPA受理，是国内首个申报上市的PD-1皮下制剂；III期数据验证非劣效于静脉剂型，给药便捷性显著提升，有望进一步放量、改善患者依从性。
　　核心重磅管线梯队清晰，ADC与双抗为中长期价值核心。重点推进JS107（Claudin18.2 ADC，胃癌III期）、JS212（EGFR/HER3双抗ADC，II期，具备差异化潜力）、JS207（PD-1/VEGF双抗，II期）等核心肿瘤资产，同时JS005（IL-17A单抗，NDA阶段）落地自免板块，JS203（CD20/CD3双抗）、JS213（PD-1/IL-2融合蛋白）等稳步开展临床，形成成熟PD-1平台叠加ADC、双抗、自免药物的梯队布局，内部可开展大量联合疗法探索，部分前沿资产具备对外授权变现潜力。
　　盈利预测：预计公司2026-2028年归母净利润分别为-1.8亿元、-1.1亿元、0.3亿元（同比扭亏为盈）。
　　风险提示：研发进展不及预期风险，商业化拓展不及预期风险，担保代偿风险