事项：
　　公司发布2026年半年度报告。2026年上半年，公司实现营业收入62.97亿元，同比增长39.23%；实现归母净利润6.32亿元，同比增长100.16%；实现归母扣非净利润6.27亿元，同比增长141.52%。
　　平安观点：
　　营收稳步增长，盈利能力改善。2026年上半年，公司实现营业收入62.97亿元，同比增长39.23%，主要系受益于全球化布局持续推进、海外市场业务不断拓展；公司持续拓展高价值应用场景，技术商业化落地规模提升；同时公司加快向储能全生命周期一体化综合能源服务商战略转型，产业链价值优势逐步释放，共同带动营业收入规模增长。分区域来看，公司上半年境内/境外收入分别为57.11/5.85亿元，同比增速分别为35.20%/96.38%，海外业务迅速拓展。公司上半年销售毛利率为21.47%，同比增加3.93个百分点，盈利能力改善明显。上半年公司实现归母净利润6.32亿元，同比增长100.16%。
　　国内市场：深耕独立储能，拓展算电协同场景，技术实力凸显。公司在国内市场独立储能电站领域已形成从项目开发、系统集成、资产运维到电力交易的全业务闭环能力，上半年多个GWh级标杆项目的平稳运行验证了公司在大型独立储能电站领域的技术可靠性与规模化运维能力。随着储能行业从“政策驱动”迈向“市场驱动”，市场资源正加速向具有技术实力、运维经验和品牌信誉的头部企业集中，公司在国内独立储能电站领域的先发优势与规模效应有望持续放大，并通过推进算电协同、源网荷储一体化、零碳园区等多元场景布局以持续拓宽公司的市场维度，其中算电协同作为具有重要战略意义的新赛道之一，有望为公司打开长期的新增长空间。公司推出“独立储能+算力中心”协同共建的模式，实现电力与算力的深度融合。技术研发层面，公司在算电协同相关技术领域持续投入研发，前期积累的技术成果与产业需求深度契合，在固态变压器（SST）、高电能质量解决方案等方向形成技术储备；应用场景层面，公司研发适配算力中心场景的一体化解决方案，融合配电系统与高倍率储能产品，并推进钠电技术在适配场景的应用。
　　海外市场：公司全球化布局加速突破，海外业务快速成长。公司坚定不移推进全球化战略，采用“适配场景化的综合解决方案+本地化服务”双轮驱动模式，在全球储能市场的影响力持续攀升。截至2026H1末，公司业务覆盖五大洲30余个国家，其中欧洲业务已拓展至近20国，全球化网络布局日臻完善。上半年，公司海外业务进入规模化放量阶段，全球化战略进入实质性收获期。在战略合作层面，公司与全球知名光伏与储能解决方案企业SMASolar Technology AG签署全球战略合作协议，并与多家国际头部可再生能源基础设施与解决方案企业建立GWh级框架合作，标志着公司技术实力与品牌影响力获得国际产业界高度认可；在项目开拓层面，公司在美国、德国、意大利等主力区域持续获取GWh级订单，并在东南亚、波罗的海、巴尔干、南美等战略性新兴区域围绕电网侧储能、工商业储能、光伏配储、风电消纳等多元场景推进项目布局，全球业务版图持续扩容。为适配海外业务快速扩张需求，公司已在东南亚规划新增产能，全球化供应能力持续强化。海外业务正加速成为公司重要的业绩增长极，未来有望成为驱动公司高质量增长的关键引擎。
　　投资建议：公司是国内市场地位领先的储能集成企业，技术实力强，海外业务拓展加速。算电协同趋势下，国内储能市场成长性优良；公司前瞻布局钠电等新领域，亦有望获得新的增长点。考虑需求端不确定性等因素影响，我们略下调对公司2026/2027/2028年归母净利润预测至19.57/31.03/41.52亿元（前值为21.61/32.53/41.75亿元），对应8月28日收盘价PE分别为17.7/11.2/8.4倍。公司储能系统集成市场地位领先，海外业务拓展顺利，长期成长性优良，我们维持“推荐”评级。
　　风险提示：（1）储能市场需求增长不及预期的风险。中国、美国、欧洲是全球大储主要市场。如果并网排队和产业链限制等因素导致装机不及预期，或补贴政策发生变化，可能导致储能市场增长不及预期，影响公司储能系统相关业绩。（2）海外贸易政策相关风险。欧美等海外市场对我国新能源相关贸易政策存在不确定性，若政策端出现较大变化，可能影响我国企业在当地的业务开展。（3）全球市场竞争加剧的风险。若后续储能系统集成、算电协同市场竞争加剧，出现价格战等情形，公司市场开拓和盈利等可能受到一定影响。