事项：
　　兴业银行发布2026年半年报，公司2026年上半年实现营业收入1,102亿元，同比下降0.3%，实现归母净利润411亿元，同比下降4.7%。规模方面，公司26年上半年末总资产规模同比增长8.0%，其中贷款同比增长4.4%，存款同比增长6.1%。
　　平安观点：
　　营收降幅收窄，拨备计提力度加大。兴业银行2026年上半年归母净利润同比负增4.7%（vs+0.2%，2026Q1），拨备计提力度的加大是导致兴业盈利增速由正转负的主要原因，公司上半年减值计提同比增长7.9%，力度较1季度明显抬升。从营收来看，公司上半年营收负增缺口有所收窄，较1季度改善0.8个百分点至-0.3%，结构上利息与非息收入均有改善，净利息收入降幅从1季度2.1%收窄至1.3%，非息收入增速则较1季度提升0.6个百分点至1.8%，上半年兴业手续费净收入增长8.6%，表现积极，其中财富管理中收同比增长16%，托管中收增长11%，是拉动中收增长的主要因素。
　　息差降幅收窄，资负扩张稳健。兴业银行2026年上半年净息差1.60%（vs1.62%，2026Q1），环比虽小幅下行，但同比降幅从1季度18BP改善至15BP，压力边际缓释。拆分结构来看，资产端收益的下行仍是息差主要拖类项，其中贷款收益率同比下降41BP至3.32%，但得益于负债端成本的改善，上半年存款付息率同比下降34BP至1.42%，显著对冲了资产端定价的下行压力。从规模来看，兴业银行26年上半年资产规模同比增长8.0%，其中贷款增长4.4%，存款增长6.1%，资负整体扩张稳健。
　　不良环比持平，拨备保持稳定。兴业银行2026年上半年不良率环比1季度持平于1.08%，结构上零售不良率有所抬升，个人贷款不良率较年初上升8BP至1.46%，其中信用卡分期绝对水平较高，半年末较年初上升45BP至3.79%。前瞻指标方面，公司关注率较年初上行3BP至1.72%，零售贷款的风险仍需关注。拨备方面，公司拨备覆盖率和拨贷比季度环比分别提升1.15pct/2BP至226%/2.43%，整体保持稳定。
　　投资建议：“商行+投行”打造差异化经营，股息价值优异。兴业体制机制灵活，围绕“商行+投行”布局，以轻资本、轻资产、高效率为方向，不断推动业务转型，目前公司表内外业务均衡发展，公司提出加速打造科技金融、绿色银行、财富银行、投资银行“四张名片"，我们看好相关赛道的长期发展空间。我们维持公司26-28年EPS预测分别为3.74/3.90/4.07元，对应盈利增速分别是2.3%/4.1%/4.3%，8月27日股价对应26-28年PB分别为0.44x/0.41x/0.38x，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：1）宏观经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。