投资要点：
　　公司发布2026年中报。2026H1公司实现营收103.41亿元，同比+19.18%；归母净利润12.48亿元，同比+27.40%；扣非归母净利润8.05亿元，同比-6.37%；毛利率48.51%，同比-1.20pct；归母净利率12.07%，同比+0.78pct；扣非归母净利率7.79%，同比2.13pct。2026Q2公司实现营收54.39亿元，同比+12.88%；归母净利润8.43亿元，同比+67.02%；扣非归母净利润4.09亿元，同比-18.95%；毛利率47.53%，同比-2.20pct；归母净利率15.50%，同比+5.02pct；扣非归母净利率7.52%，同比-2.95pct。
　　26Q2内销稳健、外销亮眼，新品类放量构筑第二成长曲线。分品类看，26H1公司服务机器人/智能生活电器实现营收61.98/40.66亿元，同比+27.81%/+9.10%；分地区看，26H1公司在境内/境外分别实现营收52.31/51.10亿元，同比分别为+1.67%/+44.70%，单二季度海外业务收入占比首次超过国内达51.0%。分品牌看：1）科沃斯：国内市场方面，依托X系列、T系列持续迭代活水洗地技术夯实扫地机主业竞争优势，据AVC统计，26Q2科沃斯扫地机国内线上销额同比+16.53%，线上份额同比+5.33pct至31.80%；海外市场方面，26H1科沃斯品牌海外营收同比+46.5%，其中擦窗机器人、割草机器人、泳池机器人等新品类快速放量、占比提升，26H1公司新品类海外收入同比+75.1%。2）添可：国内市场方面，据AVC统计，26Q2添可洗地机国内线上销额同比-12.44%，线上份额同比-1.77pct至30.70%，仍位列第一；海外市场方面，26H1添可品牌海外营收同比+40.6%，其中美国市场延续快增，欧洲、亚太市场兑现高增。
　　原材料及汇兑扰动短期业绩，公允价值变动收益增厚利润，26Q2归母净利率同比改善。26Q2公司毛利率同比-2.20pct至47.53%，主因存储等半导体零组件成本上涨以及汇率波动压缩毛利空间。费用端看，26Q2公司销售/管理/研发/财务费用率分别同比0.35/+0.47/+0.07/+2.65pct至29.36%/3.38%/5.71%/-0.21%，期间费用率同比+2.84pct至38.24%，26Q2财务费用率同比显著提升主因套保未完全对冲当期汇兑损失以及去年同期汇兑收益基数较高。26Q2参股公司仙工智能上市、睿尔曼股权转入到其他非流动金融资产核算，当期公司实现公允价值变动净收益4.22亿元，显著增厚报表扣非前利润，26Q2公司归母净利率同比+5.02pct至15.50%。
　　盈利预测与评级：伴随滚筒扫地机放量、海外市场发力及内部提效，公司经营趋势向好，新业务有望打开成长空间。预计2026-2028年公司EPS为3.89/4.47/5.13元，8月25日收盘价对应PE为14.5/12.6/11.0X，维持“增持”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧、国际地缘冲突、海外需求疲软