核心观点
　　科沃斯发布26年中报，公司上半年收入与利润延续较快增长，二季度海外收入占比首次超过国内，科沃斯与添可双品牌全球化放量、新品类持续拓展，成长动能充沛。短期受原材料与半导体零组件成本上行、汇兑损失扰动，扣非利润阶段性承压，但无碍长期成长逻辑。展望未来，随着新品类海外放量、供应链核心零组件自制深化与成本压力逐步趋缓，公司盈利有望重回增长通道，中长期成长动能充足。
　　事件
　　2026年8月21日，科沃斯发布半年度报告。
　　26H1公司实现营收103.41亿元（+19.18%），归母净利润12.48亿元（+27.40%），扣非净利润8.05亿元（-6.37%）。
　　Q2单季公司实现营收54.39亿元（+12.88%），归母净利润8.43亿元（+66.98%），扣非净利润4.09亿元（-18.9%）。
　　投资建议与风险提示
　　投资建议：我们认为公司凭借全球化布局、产品结构优化及AI与技术创新优势，2026年经营质量与盈利水平有望稳步发展，成长动能充足。预计公司2026-28年收入分别为223、260、298亿元，增速分别为17.12%、16.52%、14.87%，净利润为20.43、23.30、27.18亿元，增速为16.20%、14.04%、16.65%，对应PE分别为17.32X、15.19X、13.02X，维持“买入”评级。
　　风险提示：1、宏观经济增速不及预期，清洁电器属于耐用消费品，与居民收入预期息息相关。若宏观经济增长放缓，或对公司产品销售形成较大影响；2、原材料价格下行不及预期：公司原材料成本占营业成本比重较大，若大宗价格再度上涨，公司盈利能力将会减弱；3、海外市场风险：海外环境近年不确定性加剧，公司外销占比较高，若外需下降则业绩将受到相应冲击；4、市场竞争加剧：弱市场环境下，行业竞争更为激烈，公司存在份额丢失及低价竞争拖累盈利的风险。