事件：2026年8月21日，公司发布1H26中报。公司2026年H1实现营业收入103.41亿元，同比+19.18%，归母净利润12.48亿元，同比+27.4%；其中2Q2026实现营业收入54.39亿元，同比+12.88%，归母净利润8.43亿元，同比+67.02%。
　　外销成为收入增长引擎，收入结构更加均衡：分品牌看，1H26科沃斯品牌服务机器人销售收入60.94亿元人民币，同比增长26.82%；添可品牌高端智能生活电器销售收入40.51亿元人民币，同比增长10.66%。海外市场表现亮眼，1H26内外销收入同比+3%/+43%，科沃斯及添可品牌海外业务收入同比分别增长46.5%和40.6%，海外业务收入占全部品牌收入的比重同比提升8.2个百分点至49.0%，其中2Q26海外业务收入占比首次超过国内达51.0%，收入结构更趋均衡。
　　机器人产业投资进入收获期归母大增，原材料成本压力增大：2026年H1公司毛利率为48.51%，同比-1.2pct，净利率为12.07%，同比+0.78pct；其中2Q2026毛利率为47.53%，同比-2.2pct，净利率为15.5%，同比+5.02pct。分业务看，1H26服务机器人/智能生活电器毛利率同比-5/+4.5pct，服务机器人毛利率同比下降，主要由于存储等原材料成本价格上涨带来的压力所致。智能生活电器毛利率显著提升，我们预计主要由于毛利率较高的外销收入占比提升所致。
　　投资建议：扫地机和洗地机中高端产品市占率较好，利润稳步提升。外销核心品类增长较好，贡献收入利润。新品类短期贡献收入增速，长期打开未来成长空间。我们预计2026-2028年业绩为21.9/25.8/29.8亿，对应动态PE为14.5x/12.3x/10.7x，维持“买入”评级。
　　风险提示：新品销售不及预期，行业竞争加剧，外销业务拓展不及预期，新业务盈利不及预期，原材料价格大幅波动，人民币汇率波动风险等。