公司公布26年中报：26H1实现营收11.02亿元(yoy+25.60%)，归母净利1.55亿元(yoy+21.98%)，扣非净利1.32亿元(yoy+12.54%)；Q2单季度实现营收6.37亿元(yoy+30.38%/qoq+37.27%)，归母净利1.01亿元(yoy+24.14%/qoq+85.14%)，扣非净利0.87亿元(yoy+13.92%/qoq+95.67%)。公司具身智能及驱动系统业务收入实现快速增长，我们认为公司后续有望夯实主业基本盘，并持续推进机器人核心零部件商业化落地，或打开新的成长空间，维持“买入”评级。
　　主业保持稳健增长，具身智能业务有望成为新增长极
　　分产品看，26H1公司驱动系统实现收入5.64亿元，同比增长30.27%，收入占比达51.23%，持续推动新一代高性能伺服驱动系统DS6、DL6系列产品推广上市；PLC业务实现收入3.66亿元，同比增长16.57%，收入占比33.20%，基本盘保持稳健增长；人机界面业务收入约1.00亿元，同比增长3.46%。此外，公司具身智能业务实现收入0.60亿元，同比增长114.70%，已覆盖机器视觉、工业机器人及人形机器人核心零部件等领域。公司新建机器人智能驱控项目产业基地，扩充电机自动化生产线，打通电机快速批量化制造链路，具备规模化交付能力，并与多家机器人行业客户开展合作，具身智能有望逐步成为公司新的增长极。
　　费用率整体稳定，持续加大研发投入
　　公司26H1毛利率36.30%，同比-1.98pct，短期受原材料价格上涨等因素影响略有下降。26H1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为9.63%/4.43%/9.86%/0.11%，同比-0.71/+0.02/+0.20/+0.47pct，期间费用率合计24.03%，同比-0.03pct，基本持平。其中研发费用同比增长28.15%，持续围绕PLC、伺服、机器视觉及机器人核心零部件加大投入。26Q2期间费用率为21.30%，环比下降6.48pct，规模效应有所体现。公司H1经营活动现金流净额由上年同期-0.07亿元转正至0.49亿元，现金流情况有所改善。
　　机器人核心零部件商业化推进，AI赋能自动化业务升级
　　公司已掌握空心杯电机、无框力矩电机、高性能编码器等关键零部件技术，具备向人形、四足及协作机器人提供核心部件的能力。目前，公司核心零部件已实现商业化突破并导入行业重要客户；无框力矩电机已与多家知名企业达成战略合作，持续推进定制化开发与适配，未来有望伴随下游客户放量进一步扩大市场份额。与此同时，公司持续推进工控技术与人工智能融合，构建覆盖销售、服务、供应链及研发等环节的AIAgent辅助体系，并依托自研AI训练平台开发视觉检测通用模型及面向纺织、焊接、轻工制造等场景的行业垂类模型，提升瑕疵检测、视觉定位、自动分类及机器人手眼协同能力，推动公司向“自动化+机器人+AI”综合解决方案提供商升级。
　　盈利预测与估值
　　我们维持公司26-28年归母净利润预测为2.94/3.27/3.65亿元。可比公司2026年iFind一致预期PE均值为36倍，给予公司26年36倍PE估值，对应目标价为67.32元（前值69.19元，对应26年37倍PE）。
　　风险提示：新产品市场推广不利风险、半导体及人形业务不及预期风险