事项：
　　公司发布2025年报及2026年一季报：公司2025年实现营收为20.1亿元，同比+17.9%；实现归母净利润为2.54亿元，同比+11.2%；实现扣非归母净利润为2.36亿元，同比+16.4%。其中2026年一季度，实现营收为4.64亿元，同比+19.6%；实现归母净利润为0.54亿元，同比+18.2%；实现扣非归母净利润为0.45亿元，同比+9.9%。
　　评论：
　　盈利能力表现稳定，高比例分红。公司2025年销售毛利率37.5%，同比微降0.2pct；期间费用中，销售费用率为10.5%，同比-0.9pct；管理费用率为4.7%，同比微降0.1pct；研发费用率为9.9%，同比微升0.1pct；财务费用率为-0.2%，同比持平；净利率为12.6%，同比-0.8pct；2026年一季度，公司毛利率/净利率分别为37.8%/11.7%。公司拟每股派发现金红利0.95元（含税），合计派发1.49亿元，叠加中期分红，公司2025年现金分红总额占公司归母净利润的95%。
　　小型PLC龙头地位稳固，持续推进大客户战略。公司PLC业务实现收入7.08亿元，同比+9.2%，维持国内小型PLC市场国产品牌市占率第一地位；驱动业务收入10.2亿元，同比+26.4%；人机界面业务收入2.05亿元，同比+5.2%。公司在低毛利率驱动产品占比提升的同时维持了综合毛利率的稳定，得益于PLC、驱动系统、人机界面各产品线毛利率均有提升。公司正聚焦大客户战略，2026年直销收入3.44亿元，同比+36%，占收入比重提升至17.3%。此外，公司投资2.2亿元建设营销网络项目，系统性提升市场开拓能力。
　　加力布局具身智能。公司正加快具身智能产业布局，公司掌握空心杯电机、无框力矩电机、高性能编码器等关键零部件技术，其中高性能编码器已完成批量供货，无框力矩电机与多家知名企业达成战略合作。公司积极拥抱人形机器人产业浪潮，并从战略层面进行产业布局，有望借力公司在控制、驱动、执行、感知等领域优势，在人形机器人领域打造新的增长曲线。
　　投资建议：考虑制造业景气度及上游原材料价格波动，适当调整盈利预测，预计2026-2028年收入分别为25.5（前值为26.4）、31.9（前值为32.1）、39.1亿元；归母净利润分别为3.13（前值为3.61）、3.89（前值为4.37）、4.73亿元；参考可比公司估值，给予公司2026年32倍PE，目标价为63.7元，维持“强推”评级。
　　风险提示：制造业景气度不及预期；新兴产业拓展进度不及预期；盈利能力不及预期等。