紫金矿业发布2026年半年报
　　公司2026年上半年实现营业收入1941.78亿元，同比+15.78%；实现归母净利润391.70亿元，同比+68.17%。单26Q2实现营业收入956.81亿元，同比+7.77%，环比-2.86%；实现归母净利润190.90亿元，同比+45.45%，环比-4.93%。
　　黄金延续量价齐增，锂板块贡献业绩弹性
　　26H1公司矿山产金收入444.67亿元（同比+68.1%）；矿山产铜388.37亿元（同比+42.5%）；矿山产锂39.78亿元（同比+1019.5%）。产量方面，26H1公司实现矿产金47吨（同比+13%），实现矿产铜53.4万吨，剔除卡莫阿影响后同比+5%；锂板块已形成规模贡献，实现当量碳酸锂产量4.4万吨。价格方面，26H1国内黄金均价1033元/克（同比+43.1%）；铜现货价10.2万元/吨（同比+31.4%）；碳酸锂均价16.34万元/吨（同比+132.1%）。
　　并购技改双轮驱动，矿山增量可期
　　黄金板块：公司积极推进赤峰黄金控制权收购，其旗下老挝塞班金铜矿新增黄金当量金属量153吨；完成甘肃西北黄金72%股权收购，新增金资源量107.4吨。同时，阿基姆金矿地采扩产、瑞果多金矿技改等项目稳步推进，为黄金产量增长提供保障。
　　铜板块：巨龙铜矿改扩建工程已建成投产，朱诺铜矿预计26年底建成投产，将持续贡献铜增量。
　　锂板块：马诺诺锂矿重介质选矿较原计划提前约1个月投产，冶炼厂计划于26年底建成；3Q盐湖、拉果措盐湖及湘源硬岩锂矿产能稳步爬坡，锂板块正从建设期进入集中兑现期。
　　钨钼板块：收购联瑞矿业后公司并表口径WO3资源量提升至32万吨，跻身国内钨行业第一梯队；沙坪沟钼矿采选项目已于26年6月开工建设，未来将推动公司成为全球最大钼生产商之一。
　　投资建议
　　公司是国内头部多金属矿企，金、铜主业稳健增长，锂板块高增速，有望成为公司新的增长极。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为805.81/960.96/1148.42亿元（前值为722.81/881.72/1077.04亿元，考虑金铜锂价格上涨上调），对应PE分别为11.37/9.54/7.98倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　相关金属价格大幅波动；项目建设和生产进度不及预期；资源税调整超预期；海外经营风险；矿山安全及环保风险等