事件：川恒股份8月19日发布2026年半年报，报告期内实现营业总收入40.58亿元，同比+20.76%，实现扣非归母净利润5.53亿元，同比+7.91%；其中Q2单季度实现营业总收入22.34亿元，同比+19.66%，环比+22.53%，实现归母净利润3.71亿元，同比+11.24%，环比+96.97%，实现扣非归母净利润3.66亿元，同比+13.48%，环比+95.96%。公司业绩增长明显。
　　主要磷化工产品价格上行，带动板块收入增长。根据公司披露数据，2026上半年磷化工/磷矿石开采板块营业收入分别达38.40/2.18亿元，占营业收入比重分别为94.63%/5.37%。磷化工板块营收同比+22.79%，磷矿石开采板块营收同比-6.49%。其中饲料级磷酸二氢钙/磷酸一铵/磷矿石产品营业收入分别为12.22/6.83/2.18亿元，占营业收入比重分别为30.11%/16.83%/5.37%，营业收入同比分别为+44.80%/-4.52%/-6.49%。根据百川盈孚数据，2026上半年磷酸二氢钙/磷酸一铵/磷矿石产品市场均价分别为6317.86/6985.65/1012.91元/吨，同比+43.30%/+12.01%/-0.61%；其中2026Q2，磷酸二氢钙/磷酸一铵/磷矿石产品市场均价分别为6749.74/7382.74/1011.00元/吨，同比分别为+46.80%/+14.68%/-0.88%，环比为+14.68%/+12.05%/-0.38%。2026年上半年，公司主要磷化工产品价格整体维持高位，其中磷酸二氢钙价格涨幅尤为显著，磷酸一铵价格亦同比明显上涨，磷矿石价格保持相对稳定，主要产品价格抬升有力支撑公司上半年业绩增长。
　　公布中期利润分配方案，积极回报广大投资者。公司发布2026年半年度利润分配方案，公布2026年1-6月公司净利润614,801,481.12元，母公司净利润805,643,196.13元；以股权登记日当日的总股本为基数，拟每10股派发现金股利3.00元（含税），不送红股，不实施资本公积金转增股本，按“分红比例不变”根据总股本调整分红现金总额。按公司可参与分红股本605,868,383股为基数测算（扣除已回购但尚未注销的股权激励限售股），预计现金分红总额为181,760,514.90元。根据《2026年半年度利润分配方案公告》，公司2026H1拟现金分红和股份回购总额为221,899,913.90元，占2026年半年度归属于上市公司股东的净利润的39.62%。
　　盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年营业收入分别为87.04/93.61/106.96亿元，归母净利润分别为13.62/18.46/22.67亿元，同比分别增长8.07%/35.56%/22.78%，当前股价对应的PE分别为14.27/10.53/8.57倍。公司产能扩增，产业链持续延伸，成长性强。矿产资源丰富，安全边际较高，维持“买入”评级。
　　风险提示。产能投放不及预期风险；产品价格大幅波动风险；新产品开发风险；安全及环保风险；政策变动风险