事件描述
　　公司发布2026年半年报。2026上半年公司实现营业收入40.58亿元，同比增加20.76%；归属于母公司所有者净利润5.60亿元，同比增长4.50%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润5.53亿元，同比增长7.91%。2026年二季度公司实现营业收入22.34亿元，同比增加19.66%；归属于母公司所有者净利润3.71亿元，同比增长11.24%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润3.66亿元，同比增长13.48%。
　　磷酸二氢钙量价齐升，肥料板块略承压。
　　2026年上半年，公司饲料级磷酸二氢钙产品实现营收12.22亿元，同比增长44.80%；磷酸产品实现营收10.53亿元，同比增长10.31%；磷酸一铵产品实现营收6.83亿元，同比减少4.52%；磷矿石产品实现营业收入2.18亿元，同比减少6.49%，报告期内饲料级磷酸二氢钙、磷酸、磷酸一铵、磷矿石毛利率分别达36.34%（+3.74pcts）、9.18%（-9.70pcts）、34.30%（-10.27pcts）、83.03%（+1.82pcts）。磷酸铁实现营收2.18亿元，同比减少6.49%，毛利率达11.14%。2026年公司实现磷矿石开采总量171.66万吨，主要提供给公司自用，保障公司正常生产。报告期内，外销磷矿石31.87万吨。后续来看，磷矿石价格随着新能源需求拉动保持高位，肥料板块随着秋肥需求回升，成本端公司具有区位优势以冶炼酸为主，能抵消硫磺上涨带来的部分压力，有一定价格优势。
　　公司磷矿资源丰富，新矿未来集中投产。
　　公司控股子公司福麟矿业拥有小坝磷矿、新桥磷矿及鸡公岭磷矿，控股子公司黔源地勘拥有老寨子磷矿，参股公司天一矿业拥有老虎洞磷矿。报告期内，公司控股子公司福麟矿业持有的新桥磷矿山正常生产；小坝磷矿技改工程除辅助配套设施外均已完成，并取得安全生产许可证，小坝磷矿年产量由50万吨/年提升至80万吨/年，其他辅助配套设施预计在2026年年末前完成建设，较原预计的2027年6月完工有所提前。鸡公岭磷矿建设周期调整到2029年末完成建设，老寨子磷矿预计于2028年底完成建设，老虎洞磷矿预计于2028年底完成建设。
　　投资建议
　　伴随磷矿、磷化工景气延续，公司磷矿资源进一步夯实，我们预计公司2026-2028年分别实现归母净利润12.62、15.85、18.27亿元（原值14.62、18.68、20.80）亿元，同比增长0.2%、25.5%、15.3%，对应PE分别为16、13、11倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　（1）新建项目建设进度不及预期；
　　（2）原材料及产品价格大幅波动；
　　（3）宏观经济下行。