事件：公司发布2026年半年度报告，2026年上半年实现营业收入40.6亿元，同比+20.8%；实现归母净利润5.6亿元，同比+4.5%；实现扣非后归母净利润5.5亿元，同比+7.9%。单二季度来看，公司实现营业收入22.3亿元，同比+19.7%，环比+22.5%；实现归母净利润3.7亿元，同比+11.2%、环比+97.0%。
　　饲钙产品量价齐升，广西基地同比扭亏为盈。饲钙业务上半年实现收入12.2亿元，同比+44.8%，毛利率36.3%，同比提升3.7pct，主要受益于产品以出口导向为主，受海外需求拉动产品价格传导较为顺畅，带动营收及毛利率同比提升。磷酸业务上半年收入10.5亿元，同比+10.3%，受硫磺、硫酸成本上涨拖累导致毛利率同比回落9.7pct至9.2%，但广西基地实现扭亏，上半年实现盈利5470万元。受益于下游动力电池及储能需求快速增长，磷酸铁上半年收入4.2亿元，同比+33.2%，毛利率修复至11.1%，同比提升2.9pct，子公司恒轩新能源上半年实现盈利989万元，同比扭亏。
　　磷矿产量小幅提升，矿端资源优势持续强化。2026年上半年福麟矿业实现磷矿石开采总量171.7万吨，同比+11.4%，福麟矿业上半年实现净利润4.3亿元。其中，小坝磷矿技改工程除辅助配套设施外均已完成，并取得安全生产许可证，小坝磷矿年产量由50万吨/年提升至80万吨/年，其他辅助配套设施预计在2026年年末前完成建设，较原预计的2027年6月完工有所提前。
　　中期分红延续高回报，现金分红+回购占上半年归母净利润40%。公司公告中期分红方案，每10股派发现金股利3.00元（含税），预计现金分红总额为1.8亿元，同时公司上半年回购股份4014万元并于2026年3月完成注销，因此上半年现金分红+回购合计约2.2亿元，占归母净利润40%。
　　盈利预测与投资建议：综合考虑公司化工品盈利趋势，我们预测公司26-28年实现归母净利润15.1、17.5、20.4亿元，同比分别+19.5%、+16.0%、+16.6%，按照8月18日收盘价计算，对应PE分别为14、12、11倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：原材料价格大幅波动；磷矿建设不及预期；产品价格波动等