国内奶酪行业龙头企业，市占率持续领先。公司是一家以奶酪为核心的特色乳制品企业，主要产品包括奶酪棒、马苏里拉奶酪、芝士片、黄油、稀奶油。按照应用场景可划分为面向终端消费者的C端产品（即食营养系列和家庭餐桌系列）和服务于西式快餐、烘焙、茶咖、工业及中餐的五大核心客户群的B端产品。根据纽锐拓消费者指数数据显示，2026年上半年，公司包装奶酪产品市占率稳居行业首位。其中，奶酪棒品类市占率稳步提升，保持绝对领先；马苏里拉、芝士片、小三角等核心产品市占率均位列细分行业首位，芝士片品类成功实现对外资品牌的份额超越。
　　当前奶酪行业需求端保持稳步增长态势，消费应用场景持续拓宽，奶酪国产替代也在稳步推进。根据中国奶业协会《中国奶业战略发展重点课题研究报告》中显示，国内奶酪、黄油等精深加工乳制品占整体乳制品总量仅7.3%（对应约111万吨），不足发达国家平均水平的四分之一。根据海关总署统计数据，2026年1-6月，全国奶酪进口总量12.16万吨，同比增长24.8%。在国家顶层政策统筹引领下，国产原制奶酪产业规模不断壮大，行业竞争格局正加快由进口品牌主导向国内奶酪头部企业引领的转变。纽锐拓消费者指数监测数据显示，截至2026年5月的过去十二个月，全国一至五线城市奶酪家庭渗透率提升至29.2%，居民消费购买频次稳步增长。B端客户当前对配方清洁、适配本土风味、供货周期稳定的国产奶酪原料的采购意愿持续增强，本土奶酪企业依托全产业链配套优势深度绑定上下游资源，产业长期发展空间广阔。
　　H1收入和利润呈现双高增态势，成长属性凸显。2026H1，公司实现营业收入33.04亿元，同比增长28.71%；实现归母净利润1.51亿元，同比增长13.74%；实现扣非归母净利润1.21亿元，同比增长17.87%。其中，Q2单季度实现营业收入16.78亿元，同比增长25.84%；实现归母净利润0.76亿元，同比增长49.64%；实现扣非归母净利润0.57亿元，同比增长51.38%。
　　B、C端共振，驱动收入增长。“TOBTOC双轮驱动”战略深度落地，C端、B端业务同比均有超20%增长。其中C端常温、低温、电商板块同比均有较好增长；B端主要为餐饮、大客户板块持续增长。具体来看，C端产品布局逐步从儿童奶酪衍生至全龄营养范畴，坚持存量焕新、增量开拓双向落地，积极布局势能渠道与定制化产品；B端产品持续突破，原制马苏里拉奶酪打破进口垄断，依托爱氏晨曦专业奶酪形成的“两油一酪”全品类优势，聚焦五大核心客户群，提供一站式奶酪解决方案。分产品看，2026H1，奶酪/液态奶/其他产品实现收入28.87/1.60/2.32亿元，同比+28.95%/-16.72%/+89.96%。
　　盈利能力因产品结构及费用投放而小幅波动。产品结构变化导致毛利率的小幅波动。2026H1/Q2，公司综合毛利率分别为30.13%/30.44%，同比-0.68/+0.26pp。分产品来看，2026H1，奶酪/液态奶/其他产品的毛利率分别为33.24%/7.13%/4.48%，同比-0.92/-1.55/+0.81pp。公司整合营销及内容电商投入带来销售费用率上升的同时，积极采取降本增效措施，降低行政费用，致整体费用率小幅波动。2026Q2，销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为19.69%/5.03%/0.91%，分别+1.80/-2.11/-0.08pp。最终，Q2净利率小幅提升。2026H1/Q2，公司销售净利率分别为4.58%/4.51%，同比-0.60/+0.72pp。
　　盈利预测和投资建议：预计公司2026-2028年营业收入分别为67.41/79.07/92.49亿元，同比增长19.7%/17.3%/17.0%；归母净利润分别为3.46/4.67/6.12亿元，同比增长192.4%/34.7%/31.1%；对应当前股价的PE分别为29/22/16倍。考虑到公司成长性突出，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：产品推广不及预期；行业竞争加剧；原材料价格大幅波动；食品安全问题等。