核心观点
　　事件：2026年H1公司收入33亿元，同比+28.7%，归母净利润1.5亿元，同比+13.7%，扣非归母净利润1.2亿元，同比+17.9%。其中2026年Q2公司收入16.8亿元，同比+25.84%，归母净利润7568万元，同比+49.6%，扣非归母净利润5678万元，同比+51.4%。
　　公司积极扩展势能渠道，奶酪主业产品收入高增：按产品拆分，2026H1公司奶酪收入28.9亿元，同比+28.95%，毛利率33.24%，同比-0.9pct，液态奶收入1.6亿元，同比-16.7%，毛利率7.13%，同比-1.55pct。奶酪主业实现高增，我们推测主要系：1）奶酪消费从儿童专属零食向全年龄段营养食品跨越，妙可C端消费渗透率持续提升，公司核心单品在新零售渠道取得突破，叠加新品放量；2）B端原奶深加工国产替代趋势延续，妙可凭借成本、工艺优势仍处于市占率快速提振阶段。
　　盈利能力向好，分红回馈股东。2026Q2公司毛利率30.44%，同比+0.3pct，销售费用率19.69%，同比+1.8pct，管理费用率4.01%，同比-2.3pct，综合以上，2026Q2公司归母净利率4.51%，同比+0.7pct，盈利能力向好；公司上市以来首次实施现金分红，公司2026年半年度拟每股派发现金红利0.20元（含税），合计拟派发现金红利1.02亿元，分红比例为67.24%。
　　 B、C端共振，妙可利润释放可期。我们认为妙可已经在B/C端业务中展现出明显的竞争优势：1）C端业务，妙可蓝多包装奶酪产品消费者心智强化，核心品类在零售渠道持续突破，叠加品类创新，竞争优势持续夯实；2）B端业务，当下原奶价格处于相对低位，妙可具备成本及工艺优势，考虑到当下奶制品格局，公司在原奶深加工业务中仍有望持续实现市占率提升。考虑到妙可2026年收入端表现，叠加期内费率持续优化，看好公司后续利润释放。
　　盈利预测与投资建议
　　投资建议：维持“买入”评级，目标价28.68元。基于公司2026年上半年利润表现及公司经营情况，维持公司2026-2028年盈利预测，预计2026-28年EPS分别为0.67元、0.89元、1.10元；我们延续FCFF估值方法，计算公司权益价值为150亿元，对应目标价28.68元（前值27.6元），维持买入评级。
　　风险提示：行业竞争加剧、消费不及预期、产业政策调整等。