事件：公司发布2026年半年度报告，上半年实现营业收入18.05亿元（yoy+77%）、归母净利润3.05亿元（yoy+113%）、扣非归母净利润3.03亿元（yoy+113%），毛利率、净利率分别为30.60%（yoy+3.43pcts）和16.75%（yoy+2.77pcts）。
　　业务：AI基建拉动无源光互联需求高景气，叠加产能扩张与新品导入，公司上半年无源光器件营收同比高增81%。分业务来看，2026年上半年，公司无源光器件和配套产品营收分别为16.45亿元（yoy+81%）和1.60亿元（yoy+43%），毛利率分别为29.53%（yoy+2.98pcts）和41.62%（yoy+9.40pcts）。2026年上半年，公司业绩同比大幅增长主要系：随着全球人工智能的快速发展、AI数据中心基础设施的高速建设，进一步驱动了高速无源光互联产品的市场需求。同时，基于公司产品的不断迭代、新产品和新项目的持续导入，以及国内桂林生产基地和海外越南、泰国生产基地产能规模的进一步扩大，公司无源光纤布线、无源内连光器件以及配套产品销售收入均保持较快增长。分地区来看，2026年上半年，公司境内营业收入为1.29亿元（yoy+27%），毛利率为15.33%（yoy-1.21pcts）；公司境外营业收入为16.76亿元（yoy+82%），毛利率为31.78%（yoy+3.43pcts）。
　　2026H1布局：产品端推新与交付并进，设备端自动化提效显著、产能端海内外三大基地稳步扩张。无源光纤布线产品：公司光纤连接器、超大芯数光纤预端接布线总成产品销售收入均保持高速增长趋势，其中量产交付的产品最高芯数达到3456芯，同时6912芯产品已完成产品开发；公司扩大MMC光纤连接器产能规模，该产品交付能力保持高速增长；公司继续推动光纤柔性线路产品（Shuffle）的开发和应用。无源内连光器件：公司基于市场需求开发了多模、单模多光纤并行无源内连光器件、硅光无源内连光器件及AOC无源内连光器件等产品类型；公司应用于800G、1.6T光模块的无源内连光器件产品均已实现规模化交付；公司已完成ELSFP保偏无源内连光器件和CPO/NPO无源内连光器件的产品开发，并积极推动客户验证，同时开展小批量试产和量产前准备等相关工作。配套产品：公司持续推进光缆、钣金等配套产品开发工作，优化产品结构。先进制造设备：公司已经完成多个关键工序先进制造设备的研发与可靠性验证工作，涉及胶水处理、排纤、注胶、穿纤、测试、前处理、连接器散件组装、自动化耦合等多个工序；公司陆续将已开发完成的部分工序先进制造设备批量投入使用，提升了生产效率。产能布局：稳步推进国内桂林生产基地和海外越南、泰国生产基地的扩产工作，其中桂林制造基地扩建（三期）项目已按照工程装修进度分阶段投入使用，越南生产基地扩建项目一期厂房（L1.21地块）已按计划投产、二期厂房（L1.20地块）上半年已开工建设，泰国生产基地二期厂房已于2026年1月投入使用。公司整体产能规模进一步扩大。我们认为，公司凭借前瞻性的高端产品卡位、持续导入的自动化制造设备以及海内外产能的梯次释放，三轮驱动之下有望深度受益于AI光互联行业的高景气周期。
　　行业：全球AI数据中心建设提速，光互联需求与网络架构升级共振，光通信数通市场景气度持续上行。全球数据中心资本投入保持高速增长：光通信下游应用领域主要分为数通市场及电信运营商市场，随着云计算、大数据、人工智能等新一代信息技术快速发展，全球数据流量呈快速增长趋势。根据Dell'OroGroup报告，2024年全球数据中心资本支出同比增长51%，达到4,550亿美元，随着人工智能部署以及基础设施投资的加速，2025年全球数据中心资本支出同比增长57%，继续保持高速增长趋势。新增AI数据中心后端网络光互联需求：传统数据中心主要利用前端网络将交换机和CPU组成互联集群；而AI数据中心在此基础上还需要增加后端网络来将GPU连接为一个算力集群。后端网络的大量光互联需求导致AI数据中心相比传统数据中心，对光模块/光引擎、无源光纤布线产品的应用需求大幅增长，从而进一步带动无源光器件在数通细分市场的需求保持高速增长。根据LightCounting在2026年6月发布的报告，2025年全球光模块及相关产品销售额达到268亿美元，同比增长74%，预计全球2026Q1光模块（含AOC有源光缆）销售额约为100亿美元，同比增长或超过90%。全球数据中心网络架构继续向超大规模、高带宽方向演进：数据中心间Scale-across跨域互联正在兴起，其可实现分布式数据中心间的算力互联，逐渐成为光通信行业新的增长点。此外，根据LightCounting信息，2025年400G、800G光模块已成为市场主流，2026年1.6T光模块预期也将快速放量，全球数据中心网络架构正向超大规模、高带宽方向演进。我们认为，数据中心资本开支高增与AI后端网络放量共同奠定光通信需求的增量，叠加1.6T光模块代际升级与跨域互联新场景的持续涌现，行业景气周期有望不断延伸。
　　盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为5.9/7.4/9.1亿元，对应当前股价PE分别为78/62/51倍。公司深耕数据中心领域光通信产品，客户面向全球领先的数据中心通信品牌商，产品已延伸到