事件：公司发布2026半年度报告，2026H1公司实现营业收入5.95亿元（yoy+22.47%），归母净利润3127万元（yoy+1.01%），毛利率、净利率分别为15.42%（yoy+0.51pcts）、5.23%（yoy-1.09pcts）。2026Q2公司实现营业收入3.16亿元（yoy+17.08%），归母净利润1305万元（yoy-10.59%）。
　　业务：黑悟空产能释放促使2026H1柔性印刷电路组件营收yoy+199%，精密结构件外销放量促使2026H1外销营收yoy+301%。2026年上半年，公司镍带及箔、精密结构件、柔性印刷电路组件、加工营收分别为39872万元（yoy+27.32%）、17113万元（yoy+19.35%）、831万元（yoy+199.39%）、98万元（yoy82.90%），毛利率分别为15.62%（yoy+0.24pcts）、15.66%（yoy-0.93pcts）、1.24%（yoy+12.82pcts）、74.23%（yoy+50.44pcts）。2026H1公司柔性印刷电路组件收入同比增长主要系2026H1随着孙公司黑悟空能源产能释放、业务持续爬坡，柔性印刷电路组件产品出货数量及销售金额增加所致；2026H1，公司加工收入同比下降主要系2026H1公司客户的加工业务需求缩减，公司承接的加工业务量减少。按区域分类，2026年上半年，公司境内、境外营收分别为54414万元（yoy+14.96%）、5116万元（yoy+300.67%），毛利率分别为15.06%（yoy+0.51pcts）、19.19%（yoy-8.79pcts）。2026H1公司境外销售收入同比增长主要系2026H1精密结构件产品外销出货数量及销售金额增加所致。
　　成就：拓展精密结构件场景，在新能源汽车、储能、氢能等领域打开增量空间。公司凭借多年技术积累，形成了以镍基导体材料熔铸、轧制、分切及精密结构件制模、冲压、焊接、模切等为核心的完整技术体系，以垂直一体化为战略路径，实现从材料到结构件的全链条控制，具备“小批量、多批次、个性化定制”的高端产品服务能力，在成本控制、响应速度和工艺协同方面优势显著。公司产品广泛应用于消费电子产品、新能源汽车、电动工具、电动二轮车、储能、氢能制造、航空航天、金属纪念币等领域，同时公司密切关注下游产业变化带来的市场机遇，依托一体化优势，持续拓展产业链深度与市场边界。我们认为，下游需求带动了公司精密结构件业务快速增长，公司依托镍基材料-结构件垂直一体化完整技术体系，拥有小批量多批次定制化服务能力，在成本、响应及工艺协同上具备突出竞争力，下游应用场景丰富，有望把握产业机遇持续拓宽业务与市场边界。
　　需求：动力电池、储能、AI消费电子、数据中心备电及氢能产业快速发展，为镍基材料及精密结构件带来广阔的下游需求空间。电池应用：公司所处行业的发展与电池行业的发展密不可分，电池主要由正极材料、负极材料、隔膜、电解液和精密结构件组成。动力电池方面，2026年上半年中国动力电池出货量达630GWh，同比增长超30%，GGII预计全年出货量将超1.3TWh；储能电池方面，ICC数据显示，2026年上半年全球储能电池出货507.8GWh，同比增长97.5%，其中国内厂家储能电池出货490.8GWh，同比增长95.4%；消费类电池方面，2026年一季度全球AI智能手机出货量同比大增320%，中国市场占比首破53%，释放了AI手机已成消费主流的明确信号。氢能应用：氢能产业的发展也为公司业务发展带来了新的机遇，制氢设备的大型电解槽采用的电极大多为镍基，具体包括纯镍网、泡沫镍、以纯镍网或泡沫镍为基底喷涂高活性催化剂，2026年1-6月，氢能电解槽中标（含签约、交付）项目累计有37个，规模累计826.93MW，制氢规模累计165,386Nm3/h。我们认为，电池行业景气度或直接决定公司所处行业发展，动力电池、储能电池、AI消费电子、数据中心备电等下游领域需求高增，同时氢能电解槽对镍基电极材料带来新增量，多重下游驱动或将打开公司业务成长空间。
　　盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年归母净利润为0.68、0.87和1.09亿元，对应PE为24、19、15倍。行业端逻辑聚焦需求增长（新能源汽车、储能）和技术升级（固态电池），公司端逻辑强调业务契合度（镍基材料中上游定位）和合作稳定性。维持“增持”评级。
　　风险提示：原材料价格波动风险、供应商集中度较高的风险、市场竞争风险