杰锋动力本次发行价格30.70元/股，发行市盈率12.56X，申购日为2026年8月26日。本次初始发行数量1,047万股，发行后总股本为6,000万股，本次发行数量占超额配售选择权行使前发行后总股本的17.45%。公司授予国投证券不超过初始发行规模15.00%的超额配售选择权，若超额配售选择权全额行使，则发行总股数将扩大至1,204.05万股，发行后总股本扩大至6,157.05万股，本次发行数量占超额配售选择权全额行使后发行后总股本的19.56%。经我们测算，公司发行后预计可流通股本比例为17%，老股占可流通股本比例为0%。本次发行战略配售发行数量为314.10万股，占超额配售选择权行使前本次发行总股数的30.00%，占超额配售选择权全额行使后本次发行总股数的26.09%。有4家战略投资者参与公司的战略配售。“汽车排气系统及智能悬架零部件产业化项目”建成后，将形成年产435万件汽车排气系统零部件及396万件智能悬架零部件的生产能力，进一步提升公司产能规模及生产效率，更好地满足市场需求，巩固公司的市场竞争力。
　　深耕汽车排气系统、动力系统等零部件领域，2022-2025年归母净利润CAGR达38%。自成立以来，公司持续深耕汽车核心零部件领域，不断优化产品结构，构筑了排气系统零部件、动力系统零部件、氢燃料电池零部件、智能悬架零部件四大主营业务产品系列矩阵。公司目前已形成以汽车排气系统零部件为业务基石，汽车动力系统零部件业务快速发展，同时逐步向氢能源、智能悬架等新能源领域和智能化领域积极拓展的业务格局。公司产品主要应用于乘用车领域，应用车型包括燃油车及插电混动、增程式混动等新能源车。公司以寄售模式为主，2025年前五大客户收入占比为94.74%，奇瑞汽车为第一大客户。2025年公司实现营业收入23.73亿元（yoy+12.98%）、归母净利润14670.80万元（yoy+1.11%）。2026Q1公司实现营收5.68亿元（yoy+11.86%）、归母净利润4087.40万元（yoy+49.48%）。
　　预计到2030年全球和我国乘用车销量将分别达到90.1百万辆和24.8百万辆。从全球乘用车销量来看，自2020年起，全球乘用车行业呈现稳步增长的趋势，乘用车销量自2020年的59.3百万辆增长至2024年的74.3百万辆，预计2030年全球乘用车销量将达到90.1百万辆。从我国乘用车销量来看，2020年至2024年期间我国乘用车销量从19.3百万辆增长至22.7百万辆，预计到2030年将达到24.8百万辆，未来我国乘用车消费市场总体来看潜力较大。从乘用车占比情况来看，根据乘用车市场信息联席会数据，2023-2025年我国燃油乘用车零售量分别为1,397.21万辆、1,199.38万辆和1,093.58万辆，占我国乘用车零售总量的比例分别为64.34%、52.39%和46.06%；2020-2025年，我国新能源乘用车零售量由111.14万辆增长至1,280.90万辆，年均复合增长率达到63.05%。其中，我国插电混动乘用车零售量由20.09万辆增加至493.20万辆，年均复合增长率达到89.67%。从新能源乘用车占比情况来看，2025年我国插电混动乘用车的零售量占新能源乘用车零售总量的比例已达到38.50%，我国插电混动汽车有望迎来广阔的发展空间。威孚高科（000581.SZ）、富临精工（300432.SZ）为同行业可比公司。
　　申购建议：建议关注。根据弗若斯特沙利文统计数据，2022-2024年，公司排气系统产品的销售额在国内乘用车排气系统零部件市场（不含载体）的占有率分别为3.0%、4.8%和5.2%，排名分别位列第5位、第3位和第3位，其中2023和2024年仅次于佛吉亚和天纳克两大国际巨头，在国产品牌中位列第一。同行业可比公司PETTM均值为35X，建议关注。
　　风险提示：客户集中度较高风险、产品价格年降风险、汽车产业景气程度下降风险