业绩公告：2026年H1公司实现营收8.5亿元，同比+2%，实现归母净利润1.3亿元，同比+2.3%；实现扣非归母净利润1.1亿元，同比+4.5%。其中，2026年Q2公司实现营收4.7亿元，同比+1.4%；实现归母净利润0.9亿元，同比-7.4%；实现扣非归母净利润0.64亿元，同比+3.3%。
　　公司连锁业务加速向堂食新店型转变，而团餐渠道短期仍在调整。分渠道看，26年H1公司餐饮连锁业务实现收入6.3亿元，同比+3%，期末门店数5869家，同比增加184家，较年初减少40家；其中，Q2连锁业务收入为3.5亿元，同比+2%。26H1公司全面启动连锁门店业务深度战略转型，推动核心店型由传统外带店向综合餐饮门店升级，期间公司小笼包新店型累计开业380家，同时截至26H1末，公司手工小笼包新店型平均订货额为传统鲜包店型的2倍，进一步验证其可复制性。另外，26年H1公司团餐业务实现营收1.95亿元，同比-2.1%（Q2营收为1.05亿元，同比-0.9%）；期间，公司定制化产品快速增长，例如26H1馅料/半成品菜销售额分别为4700/462万元，分别同比+57%/+135%；同时，公司新增突破叮咚/彩食鲜/同济医院等高势能渠道；区域方面，公司华南+华中+华北团餐销售近5000万元，同比+31% 
　　Q2毛利率有所改善，但费用&公允价值变动拖累净利率。盈利端，26年Q2公司实现毛利率30.41%，同比+2.18pct，同比改善或主要系原材料价格下降以及精益管理节约。同时，26年Q2公司销售/管理/研发费率分别同比+0.14/+0.29/+0.26pct，整体较为稳定。另外，Q2公司公允价值变动收益同比减少0.16亿元，约占营收0.8%，进而影响公司同期归母净利润表现。最后，Q2公司归母净利率/扣非归母净利率分别为18.54%/13.65%，分别同比-1.77/+0.25pct。
　　盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为3/3.4/3.8亿元，分别同比+10%/+13%/+12%，对应PE分别为15/13/12倍。鉴于公司新店型有序开店，业务稳健增长，故维持“买入”评级。
　　风险提示。原材料价格波动，市场竞争加剧，食品安全问题