钢材
　　【行情资讯】
　　8月25日，螺纹钢主力合约（rb2610）收至3071元/吨，涨跌幅+0.16%（+5元/吨）。当日注册仓单39130吨，环比平。现货端，螺纹钢天津汇总价格为3150元/吨，环比涨10元/吨；上海汇总价格为3140元/吨，环比平。热轧板卷主力合约（hc2610）收至3343元/吨，涨跌幅+0.09%（+3元/吨）。当日注册仓单229491吨，环比减少592吨。现货端，热轧板卷乐从汇总价格为3350元/吨，环比涨10元/吨；上海汇总价格为3360元/吨，环比平。
　　【策略观点】
　　宏观方面，国内七月宏观经济生产边际放缓，内需偏弱，新动能有韧性，地产链条持续承压。制造业PMI回落至49.2，内外订单同步走弱。CPI偏弱，PPI同比抬升、环比回落。社融整体偏弱，实体信贷需求不足，居民信贷低迷，地产融资未修复，宽货币向宽信用传导不畅。高温拖累工业生产，固投延续负增长，地产各项指标继续下行。社零靠服务消费支撑，出口正增、进口偏弱。七月政治局会议提出加大逆周期调节，但效果尚未在当月数据显现，市场博弈政策落地节奏。海外美联储政策随数据摇摆，美债、美元波动扰动商品估值，叠加地缘风险与全球货币政策分化，海外流动性偏紧，阶段性压制钢价。
　　基本面来看，本周钢厂盈利率以及铁水产量环比微降，钢厂盘面利润收缩至近十年来低位。螺纹热卷产量双降，螺纹库存降幅较大，热卷持平，受前期台风影响仍有在途货物，五大材总表需依旧降幅明显，需求疲软现实仍在。现货方面，今日现货报价大幅上涨，受焦炭提涨预期原料成本推动以及下游和期现投机补库，成交明显好转。总体来看，焦煤方面山西产量偏低，复产缓慢，现货价格屡创新高，价格中枢高位对钢材成本支撑较为坚实，焦炭方面大幅提涨，双焦盘面巨额贴水强力修复，但来到理论高位后见顶风险更大。铁矿石库存底座偏高，基本面偏弱，处于震荡偏弱格局。钢材基本面偏弱，黑色系价格反弹临近多重压力位，同时产业链整体利润不足，仍有可能引发减产负反馈。黑链指数收阴线十字星，变盘风险大，黑色依旧是焦煤为主线驱动。所谓不破不立，钢矿目前仍缺乏完整的下跌周期。后续关注黑色系的政策和消息面的刺激扰动。策略上，短期内逢高试空，中期仍以宽幅区间震荡对待。