事件
　　2026年8月24日，鲟龙科技发布2026年半年报：2026H1营收3.62亿元，同增20%；经调整净利润2.09亿元，同增15.7%。
　　投资要点
　　▌业绩符合预期，汇率波动扰动
　　业绩来看：上半年公司业绩增长，主要受益于鱼子酱销量增长及海外欧美成熟市场持续增长、日韩新及亚太强劲需求。盈利能力来看：2026H1生物资产公允价值调整前的毛利率同减4.1pct至67.2%，主要系：1）美元兑人民币持续贬值致鱼子酱平均单价下降；2）生物资产公允价值调整前的销售成本增加。2026H1销售及营销开支费用同增29.6%，主要系：1）前期股份激励计划所产生的以股份为基础的薪酬开支较高；2）品牌建设、营销及推广开支增加。
　　▌鱼子酱量升价微降，欧洲和亚太增长强劲
　　产品来看，2026H1鱼子酱销售/鲟鱼制品销售营收分别同增19%/40.7%至3.3/0.29亿元，其中鱼子酱销量同增23%至140367千克，对应吨价为2355元/千克（同减3.5%），吨价微降，主要系美元对人民币持续贬值所致。区域来看：2026H1欧洲/美洲/中国/亚太营收分别同增32%/7%/6%/32%至1.58/0.97/0.61/0.45亿元，欧洲和亚太地区增长强劲。
　　▌盈利预测
　　公司作为全球最大的鱼子酱公司，凭借20年的行业经验和发展，已建立一条综合的鲟鱼及鱼子酱价值链，涵盖鲟鱼养育及水产养殖、鱼子酱加工、销售及营销。根据2026年半年报，我们预计公司2026-2028年EPS分别为3.93/4.69/5.50元，当前股价对应PE分别为15/13/11倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。
　　▌风险提示
　　宏观经济下行风险，行业竞争加剧风险，食品安全风险，成本大幅上涨风险等。