投资要点：
　　公司实现业绩高增。公司披露2026年半年度业绩公告：2026年H1公司实现营收14亿元，同增32%；实现归母净利润1.98亿元，同增65%；实现扣非归母净利润1.94亿元，同增64%。另外，公司拟每股派息1.2元。
　　线上、线下双轮驱动收入增长，主品类乌龙茶收入实现高增。分渠道看：公司线下、线上渠道2026年H1营收分别同增29.7%/36.1%，营收占比分别达63.2%/36.5%；其中，公司线下门店在迭代升级同时继续全国扩张，截至26年H1，门店总数量达3845家，同比净增约260家，较年初增长72家，其中加盟店/直营店分别同比+278/-18家；另外，公司系统性入驻淘宝闪购、美团闪送、京东秒送等主流即时零售平台，26年H1即时零售GMV同比增长156%。分产品看，公司核心茶类产品销售收入实现高增，26年H1乌龙茶/红茶/茶叶组合装产品收入分别同增52.3%/37.8%/38%，营收占比分别提升至33.2%/20.1%/11%；供应链方面，公司持续提升自有产品产能，26年H1公司自产收入为8.5亿元，同比增长43%，自产占比同比提升4.7pct至60.8%。
　　规模效益、费用优化等驱动公司净利率改善。2026年H1，公司实现毛利率54.6%，同比-0.66pct。而26年H1公司销售、管理等费用率分别同比-2.88pct/-1.73pct，预计系规模效应、运营效率提升带动费效比显著改善;其中，公司销售费用中员工成本仅同比增长10.3%，增速明显低于同期收入增速，预计系公司主动优化直营门店所致。最终，2026年H1公司实现净利率14.1%，同比+2.9pct。
　　盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为2.9/3.5/4.2亿元，同比增速分别为32%/20%/19%，当前股价对应的PE分别约7/6/5倍。看好公司未来业务成长空间、盈利增长的持续性，维持“买入”评级。
　　风险提示。食品安全问题、加盟门店管理问题、居民消费力复苏不及预期