▌AI算力需求持续高景气，产业瓶颈向电力基础设施扩散
　　近期AI基础设施产业延续高景气，供给约束正在从GPU进一步向电力及数据中心基础设施扩散。据媒体报道，多家英伟达核心客户近期已被告知，受内存芯片成本明显上涨影响，搭载英伟达AI芯片的服务器价格将上调，很多情况下涨幅超过15%，但目前尚未看到头部云厂商放缓AI基础设施投入的明显迹象，AI算力资本开支仍处于较高强度扩张阶段。与此同时，英伟达持续向数据中心开发最上游的土地、电力及能源基础设施环节延伸，正洽谈投资CloverleafInfrastructure，此前还向SBEnergy投资15亿美元。连续两笔投资表明，电力资源已经从数据中心建设的配套条件，上升为决定AI算力扩张速度的核心战略资源。
　　AI产业当前正在经历明显的约束转移，下一阶段决定AI算力落地速度的约束将更多来自存储、数据中心建设周期以及电力基础设施。随着大型AI数据中心向GW级甚至多GW级演进、高功率密度机架加速渗透，HVDC、800VDC、SST、中压UPS等新型架构加快发展，变压器、开关设备、储能、备用及现场电源等环节单位投资强度也将提升。建议重点关注输配电设备、AIDC供配电及储能、备用电源、现场电源等细分行业。
　　▌投资观点
　　我们看好算力基础设施建设，算力的紧缺已经成为全市场公式，建议关注国产算力标的：盈峰环境；海外算力：新风光、科士达、海鸥股份、恒林股份。
　　对电力设备板块维持“推荐”评级。
　　▌风险提示
　　行业技术发展进度不及预期、行业竞争加剧、大盘系统性风险、推荐公司业绩不达预期等。