核心观点
　　近期，国家能源局披露2026年7月份能源生产和用电量情况，用电量方面，7月份全社会用电量10400亿千瓦时，同比增长1.7%；发电量方面，规上工业发电量9439亿千瓦时，同比略降0.1%。其中火电、水电、风电和核电发电量分别为5841、1616.4、820和458.4亿千瓦时，同比变化-3.50%、+6.70%、+4.50%和+6.60%。整体来看，受气温变化等因素影响，7月城乡居民用电量同比下降，叠加去年7月高基数，用电量增速环比回落。上游生产情况方面，7月份，规上工业原煤产量3.4亿吨，同比下降10.1%，主要系煤矿安全检查的影响；原煤进口量达4273万吨，同比增长19.99%，主要为蒙古、澳大利亚及印度尼西亚进口煤同比增长。天然气方面，7月份，规上工业天然气产量214亿立方米，同比下降0.9%。
　　行业动态信息
　　行情回顾：8月16日-8月21日电力板块（882528.WI）下跌2.08%，沪深300指数下跌1.01%,电力板块跑输大盘1.07个百分点。2026年初至今电力板块上涨2.75个百分点，沪深300指数同期下跌0.24%。电力板块年初至今累计跑赢大盘2.99个百分点。分子板块来看，8月16日-8月21日火电、水电、燃气板块（中信指数）变化幅度分别为-5.28%、-0.63%、-0.52%。
　　动力煤现货价格环比下降0.57%，同比增长23.57%
　　8月22日秦皇岛5500大卡动力煤现货价格为865元/吨，环比下降0.57%，同比增长23.57%。进口煤炭方面，广州港5500大卡印尼煤8月21日价格为951元/吨，环比增长1.83%，同比增长29.40%。
　　秦港煤炭库存环比增长11.87%，同比增长16.61%
　　煤炭库存方面，截至8月21日，秦港库存688万吨，环比增加73万吨，增幅11.87%，同比增加98万吨，增幅16.61%。而广州港8月20日库存为339.2万吨，环比减少13.5万吨，降幅3.83%，同比增加32.7万吨，增幅10.67%。
　　投资建议
　　电力方面，我们仍然持续看好火电转型新能源运营的标的，包括甘肃能源、京能电力、上海电力、华电国际、华能国际、皖能电力、华润电力，稳健性标的推荐中国核电、三峡能源、中闽能源。此外我们还推荐经营稳健的水电龙头长江电力、受益于省内市场电价持续改善的川投能源。
　　风险分析
　　煤价上涨的风险：由于目前火电长协煤履约率不达100%的政策目标，因此火电燃料成本仍然受到市场煤价波动的影响。如果现阶段煤价大幅上涨，则将造成火电燃料成本提升。
　　区域利用小时数下滑的风险：受经济转型等因素影响，我国用电需求存在一定波动。如果后续我国用电需求转弱，那么火电存在利用小时数下滑的风险。此外风电、光伏受每年来风、来光条件波动的影响，出力情况随之波动。如果当年来风、来光较差，或者受电网消纳能力的限制，则风电、光伏存在利用小时数下滑的风险。
　　电价下降的风险：在发改委全面推进火电进入市场化交易并放宽电价浮动范围后，受市场供需关系和高煤价影响，市场电价长期维持较高水平。如果后续电力供给过剩或煤炭价格回落、火电长协煤机制实质性落地，引导火电企业燃料成本降低，则火电的市场电价有下降的风险。
　　新能源装机进展不及预期的风险：新能源发电装机受到政策指引、下游需求、上游材料价格等多因素影响，装机增速具备不确定性，存在装机增速不及预期的风险。
　　新能源电源出力波动的风险：新能源的分散性、不稳定性和利用的高成本性制约着新能源发电项目的发展。新能源发电项目面临着资源、技术、经济、管理、市场等多方面问题，其投资建设和管理模式也存在诸多差异和不确定性。